建筑材料行业周报玻璃累库速度放缓 行业供给端缩减趋势已现

　　本周观点：玻璃累库速度放缓，行业供给端缩减趋势已现。本周国内浮法玻璃均价为2165.23 元/吨，环比跌幅7.11%，下跌趋势延续。库存方面，厂库累积速度出现放缓，全国重点省份库存合计4325 万重箱，环比增加1%，分地区来看华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。供给端来看，超龄窑炉的冷修预计带来供给端缩减，该趋势已经从10 月开始显现。10 月，新增点火和复产产线1 条700t/d，进入冷修停产2 条950t/d，净缩减250t/d；11 月，新增点火复产1 条600t/d，冷修1 条600t/d，净变动持平。我们通过梳理行业潜在停产和复产产线，对2022 年供给变动做简单判断。在行业未进入全面亏损的状态下，集中大面积冷修为小概率事件。所以供给端的减量，预计以运营时间10 年以上的超龄窑炉为主，合计31 条产线、18850t/d，占现有在产产能的10%以上。供给端增量，为处在冷修中存在复产可能的产线，合计29 条、16160t/d。

　　若假设上述产线全部停产/复产，供给端将净缩减2690t/d，缩减幅度约1.5%。

　　节奏上来看，玻璃行情一般以上半年为淡季、下班年为旺季，企业倾向于上半年冷修，而非下半年的旺季。因此我们预计明年上半年，为行业供给缩减的高峰期，在产产能或将环比缩减。叠加需求端复苏，整体供需得到提振，玻璃景气行情有望到来。

　　水泥价格持续下行。价格：本周全国水泥市场价格延续下行态势，跌幅为1.7%。

　　库存：本周全国水泥平均库存122.21%，同比+67.92pct，环比+59.10pct.80个城市中，21 个城市库存增加，1 个城市库存减少。除西北地区库存减少以外，其余地区普遍库存增加。出货：本周全国水泥平均出货51.48%，同比-26.96pct，环比-0.48pct。

　　浮法玻璃价格持续走低。截至11 月19 日，卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为2165.23 元/吨，较上一周(2331.03 元/吨)价格下跌165.8 元/吨，跌幅7.11%。光伏玻璃主流大单平均价如下：2.0mm 镀膜面板主流大单价格21.5 元/平方米，环比持平； 3.2mm 原片主流订单价格20 元/平方米，环比下滑4.76%，同比跌幅39.39%； 3.2mm 镀膜主流大单报价27-28 元/平方米，环比下滑1.79%，同比跌幅34.52%。

　　无碱玻纤池窑粗纱市场价格整体走稳，电子纱市场价格稍有松动。2400tex 缠绕直接纱主流6000-6300 元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅9.73%。电子纱市场周内多数厂价格稍有松动，交投良好。现电子纱G75主流报价16000 元/吨上下，环比上周价格下调3.03%；电子布价格受下游PCB市场压价影响，周内价格亦有下调，当前主流8.0 元/米上下，个别大户价格可谈。

　　市场回顾：行业：本周大盘上涨0.6%，创业板本周下跌0.33%，建筑材料上涨0.51%。子行业涨幅前五为食品饮料(3.15%)、纺织服装(3.01%)、钢铁(2.84%)、医药生物(2.25%)、采掘(2.18%)。个股：涨在我们统计的96支个股中，本周共有69 支上涨，涨幅前五的公司为金刚玻璃(21.1862%)、洛阳玻璃(14.5254%)、【长海股份(300196)、股吧】(8.7441%)、开尔新材(8.5133%)、松发股份(8.3386%)；跌幅前五的公司为四川双马(-6.9438%)、正威新材(-4.65918%)、尖峰集团(-4.4721%)、金圆股份(-3.9589%)、天山股份(-3.5336%)。

　　投资建议：水泥概念：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需仍有望维持紧平衡，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望持续复苏，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显，2021 年竣工需求向好，重点推荐北新建材；防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹；管材行业顺应精装集采趋势，龙头公司持续扩产、市占率有望提升，建议关注【永高股份(002641)、股吧】。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。