商业贸易行业周观点：消费市场持续恢复 金银珠宝、化妆品零售额同比延续较快增长

　　上周，申万商业贸易指数上涨0.69%，跑赢上证综指0.08 个百分点。重点个股中，瑞丽医美、华韩整形、【朗姿股份(002612)、股吧】、片仔癀、潮宏基、王府井涨幅居前。

　　建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：上市公司品牌天猫旗舰店方面，10 月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；③黄金珠宝：港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、【明牌珠宝(002574)、股吧】、周大生增速亮眼；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周(11 月15 日-11 月21 日)上证综指上涨0.60%、申万商业贸易指数上涨0.69%，商业贸易指数跑赢上证综指0.08 个百分点，在申万28 个一级行业指数涨跌幅排第12。年初至今，上证综指上涨2.51%、商业贸易指数下跌6.34%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.85 个百分点，在申万28 个一级子行业中涨幅排名第20。

　　行业数据：①社零数据：2021 年10 月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，较2019 年同期+9.4%，两年平均+4.6%。其中，商品零售增速加快，同比+5.2%，餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+12.6%、+7.2%。②原材料价格数据：上周COMEX 黄金下跌20.90 美元至1846.80 美元/盎司，COMEX 白银下跌0.78 美元至24.63 美元/盎司。③电商数据：2021 年10 月，淘系平台化妆品(含美容护肤类和彩妆类)成交额为127 亿元，同比-31%，珠宝饰品成交额45 亿元，同比+1%。美妆方面，10 月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌【中国黄金(600916)、股吧】、明牌珠宝、周大生增速亮眼。

　　上市公司重要公告：【昊海生科(688366)、股吧】发布核心技术人员离职公告；昊海生科发布变更股份减持计划公告；朗姿股份发布设立医美股权投资基金公告；逸仙电商发布三季报公告；周大生发布权益分派公告；高鑫零售发布中期报告公告；壹网壹创发布资产购买公告。

　　行业重要事件：①注射器辅助推进装置“BellaVita”正式获得NMPA 批准；②奢侈品牌推动历峰上半年珠宝销售额；③苏州Costco 首日开卡数量破全球纪录。

　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。