食品饮料：白酒景气度持续 次高端首推舍得

　　白酒概念：本周中板块略有震荡，整体上看，全国化次高端领涨。临近年末，管理年度基本结束，酒厂大多正在进行全年总结及来年目标规划工作，对市场情绪起到一定的正向引导作用。从公司经营信心层面上看，明年全国化次高端依旧具有较高的增长潜力，尤其是在酱酒进入中场休息、高端酒存在提价预期的契机下，竞争格局逐渐利好其他香型的次高端品牌。配合适当的考核激励，员工积极性提升明显，市场扩张势头不减。我们认为，随着明年目标的确定，开门红工作也在有序的准备中，酒企对经销商的打款节奏要求提前，全年任务的完成稳定性逐渐提升。

　　休闲食品板块：板块本周表现较为平稳。洽洽目前在终端提价基本完成，春节将近，整体订单及备货节奏预计未受明显影响，预计提价能够基本覆盖原材料涨价的影响。盐津铺子散装单岛产出整体较为稳定，由于渠道变迁的影响，目前渠道更加偏向于投小尺寸的中岛。定量装目前仍处于铺市场的阶段，定量装渠道策略上偏向大商，小商成为分销商，以便市场业务人员聚焦服务大商，打开市场局面。整体来看，盐津铺子的散装渠道下沉仍在继续，定量装持续开发市场，值得持续跟踪。整体来看，此前休闲食品在提价预期及Q3 业绩逐步恢复的影响下，股价表现较好，展望后续，提价预期逐步反应，建议持续跟踪板块业绩恢复节奏，个股端持续看好供应链及渠道管控端具备核心优势的【绝味食品(603517)、股吧】，主业天花板仍高，优势外溢有望成功打造第二增长曲线。

　　调味品和速冻食品板块：本周板块股价表现平稳，大众品提价相对顺利。安井11 月分时间段和幅度对火锅料和面点产品提价，总体来看，提价传导相对顺利，对销量并未有明显的影响。公司利用经销商加大终端冰柜投放，加强快手菜的铺市力度。冻品先生和安井的销售团队都在大力开展终端活动，形成了强大的品牌拉力。目前酸菜鱼等产品动销较好，未来有望成为大单品。近年来随着人力和租金成本的持续上涨，冷冻烘焙产品的需求保持加速增长态势。当前冷冻烘焙产品在饼店渠道的占比低，未来仍有很大空间。供给端，由最初的挞皮、甜甜圈等产品，到麻薯、冷冻蛋糕、中式点心等，产品研发和生产的瓶颈被攻克，冷冻烘焙品类逐渐丰富。安琪产品提价大部分已落实到位，后续小包装酵母、微生物营养等仍可能涨价。当期糖蜜采购价格仍处于历史较高水平，未来有继续下行空间。

　　行业投资策略：白酒概念，我们景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液；同时推荐品牌氛围提升、具有差异化竞争优势、业绩改善突出的次高端白酒，如舍得酒业。休闲食品板块，推荐关注门店加速扩张的休闲卤制品头部企业绝味食品、煌上煌、周黑鸭，盐津铺子Q3 盈利扭亏为盈，调整效果明显，广纳人才，激励到位，明年业绩可期，建议关注。速冻食品行业市场空间大，推荐在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的龙头【安井食品(603345)、股吧】。冻品先生是公司重点打造的品牌，国内预制菜市场空间大，预制菜有望成为公司又一增长曲线。

　　风险因素：疫情反复风险；食品安全风险。