钢铁行业周报：盘面利润重回1000元／吨 重申钢铁底部确立

　　投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期首推稀土钢铁双龙头【包钢股份(600010)、股吧】，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。

　　行业观点：盘面利润重回1000 元/吨。随着冬奥会限产预期落地，以及中央经济工作会议再提稳增长，近期钢铁利润再次扩张，上周(12 月4 日-12 月10 日)期货盘面利润时隔两个月后再次回到1000+元/吨，现货即时毛利已经回到1300 元/吨。目前比较确定的是2022 年1 季度特钢概念利润将再次回到高位，我们预计将大幅超过2021Q3、Q4。相对于当前接近历史低位的估值、以及超跌的股价，我们认为板块存在明显低估。基于库存相对低位、需求预期改善以及政策预期向上，我们判断特钢概念底部基本确认，再次进入配置区间。

　　行情回顾：上周申万钢铁上涨0.1%，领先上证综指1.6%。涨幅居前的个股为【马钢股份(600808)、股吧】(4.3%)、宏达矿业(3.0%)、甬金股份(2.7%)。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周(11 月27 日-12 月3 日)分别变动0.1%、-5.5%、5.5%、7.8%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动6.9%、-16.9%。

　　行业动态：

　　普钢：上周钢材社会库存963 万吨，环比减3.4%；其中长材库存499 万吨，环比减6.7%；板材库存464 万吨，环比增0.5%。十一月下旬钢厂库存均值1248 万吨，环比减10.4%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.3%，环比减0.3pct；全国237 家钢贸商出货量17.7 万吨，环比减3.8%；上海终端线螺走货量1.7 万吨，环比减5.7%。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为910、767、764、969 元/吨。

　　海外钢价：上周国内钢价综合指数为179.04，环比涨0.21%；国外与国内热轧差价435 美元/吨，螺纹钢差价122 美元/吨。

　　铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2790 万吨，环比增10.3%；北方6港到港量1011 万吨，环比增26.9%。上周铁矿石港口库存15485 万吨，环比涨0.2%。上周港口进口矿日均疏港量280 万吨，环比涨1.35%。

　　焦煤焦炭：上周内焦炭价格维持稳定，周进口炼焦煤市场分化运行，不同市场之间表现差异明显，驱动减弱，双焦成本压力重现。我们预计双焦市场将弱稳运行。

　　铁合金：上周国内硅锰弱势运行，等待外因激励。硅铁市场弱稳运行，市场报价缓慢下行。我们预计双硅需求仍然偏弱，短期内难有起色，市场基本面继续调整，心态逐步悲观。

　　特钢：上周全国优特钢市场价格小幅拉涨；模具钢市场价格价格大体稳定，个别城市价格小幅松动，需求表现趋弱；业材价格窄幅盘整运行。

　　我们预计下周全国优钢市场价格震荡盘整运行为主。

　　不锈钢：上周镍矿承压运行，周内市场成交冷清；铬铁供应转剩触顶下落，铬矿需求拉动价格上行；不锈钢弱势下行，原料端市场信心受挫。

　　我们预计不锈钢管材价格弱稳运行。

　　风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。