12月PMI数据点评：稳增长措施发力 制造业PMI持续扩张

　　事件：12 月中国制造业PMI 为50.3%，前值50.1%；非制造业PMI 为52.7%，前值52.3%；综合PMI 为52.2%，前值52.2%。

　　12 月制造业PMI 保持扩张，需求端有所改善，进出口景气度承压。受益于“保供稳价”政策效应持续显现叠加助企纾困政策不断加码，12 月制造业PMI 上升0.2 个百分点至50.3%，连续两个月景气度回升。供需两端方面，生产端方面，12 月生产指数录得51.4%，虽较上月回落0.6个百分点，但仍处于景气区间，制造业生产继续保持增长态势。需求端方面，新订单指数录得49.7%，较上月上升0.3 个百分点，连续两个月回升，需求持续回暖。分行业来看，高技术制造、装备制造和消费品行业PMI 分别录得54.0%、51.6%和51.1%，均继续处于扩张区间，其中高技术制造业新订单指数和从业人员指数分别录得56.1%和51.7%，高于上月2.9 和1.1 个百分点，需求向好，用工不断，行业保持较快增长；高耗能行业PMI 为48.7%，高于上月1.3 个百分点，景气水平低位回升。进出口方面，或受节假日效应消退、海外宽松的宏观政策逐步退坡的影响，12 月新出口订单指数录得48.1%，较上月下降0.4 个百分点；进口指数录得48.2%，较上月上升0.1 个百分点，但仍位于荣枯线下。

　　价格指数继续回落，大、中型企业与小型企业景气度分化。12 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别处于48.1%和45.5%，位于临界点以下，低于上月4.8 和3.4 个百分点，连续两个月回落，均降至2020年5 月份以来低点。从主要行业来看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业的两个价格指数均低于35.0%，表明部分基础原材料生产行业的采购价格和产品销售价格回落明显。随着部分原材料价格下降，采购成本有所回落，企业加快备货，采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点，分别为50.8%和49.2%，明显高于上月0.6 和1.5 个百分点。分企业规模来看，大、中型企业PMI 均录得51.3%，分别比上月增加1.1 和0.1 个百分点，景气度稳中有升。小型企业PMI 指数录得46.5%，环比下降2.0 个百分点，景气度仍较为低迷。

　　服务业恢复加快，建筑业景气回落。12 月非制造业商务活动指数为52.7%，比上月上升0.4 个百分点，连续四月位于荣枯线上方，非制造业扩张有所加快。服务业方面，12 月服务业商务活动指数为52.0%，比上月上升0.9 个百分点。从行业情况看，在调查的21 个行业中，有13 个商务活动指数高于临界点，服务业景气面有所扩大。其中，航空运输、餐饮、文化体育娱乐等上月受疫情影响较大的行业商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度有所提升。从市场预期来看，12 月服务业业务活动预期指数录得56.9%，虽环比上月下降1.3 个百分点，但继续位于55.0%以上的较高景气区间，表明服务业对未来经营活动总体保持乐观，但恢复基础尚不牢固。建筑业方面，受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响，12 月建筑业商务活动指数为56.3%，比上月回落2.8 个百分点，扩张力度有所放缓。

　　总的来看，12 月制造业景气度保持稳定，服务业恢复有所加快。12 月综合PMI 产出指数为52.2%，与上月持平，总体扩张步伐保持稳定。受益于“保供稳价”政策效应持续显现叠加助企纾困政策不断加码，企业生产经营压力有所缓解，12 月制造业PMI 上升0.2 个百分点至50.3%，连续两个月景气度回升。此外，在疫情逐步得到有效控制后，上月受疫情影响较大的部分行业市场活跃度有所提升，服务业总体恢复力度有所加强。元旦、春节“两节”临近叠加政府扩大内需、刺激消费等政策举措，预计后续服务业仍有复苏趋势。建筑业方面，中央经济工作会议提到要“适度超前开展基础设施投资”，基建投资有望在2022 年一季度加快形成实物工作量，预计后续建筑业景气有望回归扩张区间。

　　风险提示：国内外疫情反复、大宗商品价格变动超预期、国内政策变动超预期。