晨会精华：历史数据看春季行情！2022年十大预测曝光 重点关注三条主线

　　回顾上周A股行情，作为2021年最后一周。市场维持高位震荡，表现较为喜人，沪指上涨0.57%，收报3639.78点；深证成指上涨0.41%，收报14857.35点；创业板指平盘报收，收报3322.67点。

　　对于整个2021年，在多因素的依次扰动下，市场始终维持震荡偏强的格局，从全年走势看，沪指累计上涨4.8%，深证成指上涨2.67%，创业板指上涨12.02%，三大指数年线齐收三连阳。

　　正如东莞证券所述，上周五是2021年最后一个交易日，指数震荡走强，市场喜迎2021年“收官红”。北向资金持续净流入，预计大盘后市有望在震荡反复中走强，关注量能变化以及板块轮动。操作上建议关注金融、食品饮料、家用电器、建筑材料、TMT等行业。

　　就后市而言，平安策略表示，市场受基本面承压和政策力度相对克制的影响，短期仍以博弈震荡为主。结构性方面，目前市场观望情绪较浓，需等待2022年新的业绩增长表现和政策发力点，后续关注上市公司年报业绩预告的发布情况，以及稳增长和防风险政策的具体措施。中长期来看，科技创新和绿色转型是产业升级背景下最具确定性的方向，高景气赛道在阶段性波动调整后仍有望继续向上。

　　广发证券指出，展望2022年春季躁动行情，建议A股“春季躁动”抓住“双碳新周期”和景气变化。该机构表示当前有部分投资者担忧中国移动的巨量IPO会对市场造成负面冲击，认为无需过分担心。当前市场仍处“可为阶段”，建议继续围绕“双碳新周期”下的产业/政策线索，以及“高频预期景气度观测模型”指引下的产业中期景气预期，布局春季躁动。

　　另外，国开证券认为，春季行情历来是投资者比较憧憬的阶段，近3年以来，除了2020年受新冠疫情影响导致市场在春节后出现较大幅度下跌以外，其他两年的春季行情市场走势都是可圈可点。拉长时间来看，近十年以来春季行情优势趋于下降，表现较好阶段主要集中于1-2月。考虑到今年11月以来央行政策趋于松动，预计明年初的宏观流动性将较好，因此1-2月有一定阶段性机会，历年成长股在这一阶段表现相对较好，因此可对电子、计算机、电力设备、传媒等行业增加关注。3月以后如果宏观经济数据较为平淡，且一季度上市公司业绩预期不佳，则需要注意风险。

　　与此同时，中金公司提出，2022年十大预测。展望一：A股“有惊无险”。尽管2022年盈利增长受到上游行业拖累整体可能并不出色，中国政策逐步趋松、整体估值不高、流动性有支持，疫情影响逐步淡出，2022年A股可能机会大于风险。A股权益类公募基金年度收益中位数可能会明显高于2021年。

　　展望二：港股“均值回归”。内外部多方面因素导致港股市场近年连续大幅跑输A股。2022年海外科技监管趋势仍值得关注，但中国科技监管政策出台高峰渐过，港股新老经济估值低、卖空交易占比较高且持续时间较长、仓位偏低，香港经济发展与国际金融中心地位强化方向未变，港股可能在2022年迎来阶段性明显修复。

　　展望三：成长跑赢价值。中国“稳增长”阶段偏成长板块表现可能会受抑，待增长预期稳定，市场风格可能会转向偏成长的风格。全年来看，利率不高、整体增长偏淡的环境中，有可持续增长的成长风格可能是获取超额收益的重点。

　　展望四：电动车产业链及新能源行业高景气将扩散到相关领域。双碳趋势日益深化，2022电动车产业链及新能源的高景气可能扩散至电网及汽车零部件等相关领域。中国汽车零部件行业可能正在走出2010年之后中国手机产业链类似的道路。中国制造业基于内需大市场的优势正在走出产业升级的道路，逐步从此前的“三低一弱”特征正在走向“三高一强”特征。

　　展望五：泛消费领域可能是2022年亮点之一。疫情对服务和消费等影响大于对生产与制造的影响，当前市场对消费领域预期仍偏悲观，但2022年疫情影响可能进一步淡出。疫情可能的好转可能会带来线下活动的明显恢复。同时中期来看，中国纠正发展失衡、坚持房住不炒、完善社保和养老体系等举措，对释放消费潜力有利。

　　展望六：商品市场趋弱。尽管油价在全球经济继续走向重启的背景下仍有冲高的可能性，但从2020年开始的商品牛市带来的供应侧调整效果将逐步显现，而总体需求可能并不强劲。除了部分有结构性因素支持的商品外，主要商品可能在2022缺乏趋势性机会，表现将比2021年逊色。

　　展望七：公募基金新增份额超过3万亿份。我们此前分析，强调中国居民家庭资产配置可能正在迎来加大金融资产配置的拐点，财富及资产管理规模预计将快速增长。近年公募及私募基金管理规模长足增长，估计2022年公募基金新增份额可能超过3万亿份，且互联互通南下投资港股的潜力依然较大。

　　展望八：沪深港通北向资金净流入超过3000亿元。2021年沪深港通北上/南下资金净流入分别达约4322/3791亿元，其中净流入A股重要的方向就是制造业。不少投资者考虑到2022海外流动性可能收紧，担心中国面临资金流出的压力。我们判断“政策内松外紧、增长内上外下”、中国仍是全球成长机遇最好的市场之一，沪深港通北上资金净流入可能仍会达到或超过3000亿元人民币。

　　展望九：债务问题在2022年仍值得重视。地产整体逐步下行压力凸显、地方换届等因素，可能仍使得信用债包括地方政府相关债务成为阶段性关注焦点。

　　展望十：美股2022年涨幅将明显收窄。美国在疫情后的大幅政策刺激在股市反应得较为充分，但当前通胀压力已经较大、货币政策已经开始收紧。2022年美国将面临中期选举，政策刺激持续性存疑。综合来看我们判断标普500指数在近三年连续获得15%-30%的涨幅后，2022年涨幅将明显收窄。

　　宏观方面，招商证券宏观团队发布研报称，春季躁动的援兵不是财政刺激而是货币宽松。根据12月制造业PMI数据所反映的小微企业严峻的经营形势，宏观经济政策将全力保市场主体以稳定就业形势。因此，预计1月财政政策发力的重点在于减税降费而非财政刺激，而若LPR降息不能有效降低实体融资成本，1月货币政策将有更强烈的冲动考虑更大力度的宽松。

　　在操作策略上，国海证券指出，我们对1月的市场保持乐观，经济、流动性和政策三因素形成共振，积极做多，其中，流动性宽松和稳增长政策主导的估值扩张是春季躁动的主要驱动力，成长风格在阶段性调整后有望成为市场主线。配置方面，“弱经济+宽货币”环境下成长占优，成长板块在调整后性价比不错，可以考虑两个方向，一是业绩估值匹配度不错的传媒、军工、计算机等行业，二是沿着产业周期的演绎路径寻找较为确定的方向，关注汽车智能化和元宇宙背景下的软件开发、IT服务、光学图像等细分领域。1月首选行业为：电子、传媒、国防军工。

　　另外，山西证券表示，步入2022年，在经济下行、宏观流动性相对宽裕的宏观环境中，A股缺乏整体趋势性上行的内在动力，出现系统性风险的概率也较低，结构性行情仍将深化演绎，而风格或将由中小盘逐步切换至大盘价值与大盘成长。一是，中小盘业绩或已于今年集中释放，在整体盈利预期下行及高基数效应之下，回调风险相对较大。二是，大盘成长有望在产业逻辑带动之下维持高景气，建议关注创业50、创业蓝筹等覆盖标的。三是，大盘价值具有较强避险属性，或能在经济下行趋势之下获得超额受益。

　　华西证券指出，1月份市场，均衡配置为佳。三条配置主线：1)“稳增长”背景下的“传统基建+地产”板块，如：建材、房地产；2)“高端制造&硬科技”投资主线的：新能源(车)、军工、电子等；3)受益于政策(扶持)推动的强势主题相关，如：元宇宙(传媒)、中药等。

　　粤开证券提到，在经济数据回暖叠加政策逐步落地以及业绩层面的支撑下，预计1月A股有望实现开门红，建议投资者重点关注三条主线投资机会：1)政策利好的科技成长板块投资机会。近期多部委密集发布科技产业的十四五规划，具体针对智能制造、国家信息化、医疗装备产业、机器人产业、数字交通以及原材料工业等领域。未来我国的科技的发展将会沿着自主可控和创新引领两条主线展开，在顶层政策支持下，规划重点提及的细分科技领域板块投资机会值得关注，重点关注5G、集成电路、工业互联网、智慧交通等。

　　2)消费板块有望迎来估值业绩双重驱动下的戴维斯双击行情。在需求收缩、预期转弱的经济背景下，2022年提振消费有望成为重要抓手，在消费升级、市场下沉方面有望获得更多的产业政策支持。同时，22年消费板块的盈利能力大概率迎来显着提升，在低基数效应下业绩弹性较高，估值端在政策及景气度的提振下，也有望迎来显着修复。

　　3)年报预喜板块投资机会。目前A股年报业绩预喜率达81.51%，共97家企业，其中医药生物、电子、化工、机械设备行业企业较多，业绩增幅预计翻倍股主要集中在化工、医药和电子等高景气度行业，可重点关注四季度业绩边际改善幅度较大且持续性较强的优质标的。