智能化弄潮：迎接数字经济的腾飞

　　【产业赛道主线关注：智能化是首选方向，数字经济(数字化新基建)成为边际重点】当前产业赛道布局围绕以下几个方向：高景气(“数智化”)、稳增长、疫后修复与全球通胀，胜率较高的做法是在低估值中找弹性，在低位中把握高成长。

　　【盈利预测：2 月智能化产业赛道盈利预测环比大幅向上修正】2 月核心产业赛道2022 年一致预测利润增速环比变动居前的为：5G、智能交通、光伏、智能家居、医美、航运港口、特高压、氢能、网络安全、IDC.2 月核心三级行业2022 年一致预测利润增速环比变动居前的为：

　　锂、铅锌、钾肥、磷肥及磷化工、航运、机床设备、起重运输设备、饲料加工、氟化工。

　　【估值与性价比：CXO 或已进入安全边际】估值层面，以基建链(包括传统基建及新基建)为代表，城轨交通、特高压、铁路三年PE 历史分位相对较高，分别达到94.00%、92.20%、72.40%；核电PE 值处于历史三年88%分位；高景气赛道中，新能源链当前估值较此前明显回落，但风电PB 值处于历史三年97%分位。从估值盈利性价比的角度来看，站在PEG 视角，新能源(车)、半导体等PEG 值小于1，国防军工PEG 偏高，智能化领域估值盈利性价比高；医药产业内部有所分化，CRO 或已进入安全边际。

　　【景气观察】近一月主要产业赛道景气中高端制造、智能化、新能源、军工预计持续高景气，基建、消费、医药预计有望迎来困境反转。

　　1)PPI 链方面，景气高位维持，以电解铝为代表的有色以及部分化工品延续升温。铝锭价格继续大幅上涨，2 月16 日99.85%铝锭及A00 铝锭报价分别同比增长4.32%、4.70%，较上月末均有显着提升。复产逐步推进，但部分地区疫情扰动下， 2 月12 日当周开工率有所回落，紧供需继续维持，价格支撑依旧。外盘方面，受俄乌局势影响较大，密切跟进相关动向。尿素价格继续上行，环比上月末再涨1.59%，在部分企业停车减产、下游需求旺盛下，价格仍具支撑。

　　2)基建链方面，基建成为稳增长重要抓手。基建整体角度，四川、安徽、浙江、上海等多地陆续完成重大项目集中开工，所涉项目数及金额巨大，主要覆盖基础设施、产业升级、新基建、重大民生项目等方向。

　　3)高端制造链中新能源车边际回升。其中，新能源车1 月当月产量43.10 万辆，同比增长140.55%，较上期再增27.05pct.2 月10 日，国家发改委、国家能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，明确提出以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发。

　　4)智能化趋势再明确。1 月Steam VR 用户渗透率达2.14%，较去年12 月显着提升0.21 个百分点，加速渗透。同时，政策层面对智能化再有强调，以算力网络、数据安全等为代表的智能化建设进程有望加快。

　　风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期