商业贸易行业跟踪周报：雍禾医疗获纳入恒生综指 有望近期进入港股通

　　本周行业观点(本周指2022 年2 月11 日至2 月18 日，下同)。

　　雍禾医疗获纳入恒生综合指数成分股，有望于近期进入港股通。根据2月18 日恒生指数有限公司宣布的指数检讨结果，雍禾医疗等29 只个股获纳入恒生综合指数，同时12 只个股被剔除，此次调整后恒生综合指数成分股的数量将从500 只增加至517 只。由于此次调整涉及恒生综指的半年度指数审议，且该指数也是港股通的样本空间，本次调整尤其值得A 股投资者关注。若后续顺利较快进入港股通，则有望吸引大陆资金的流入，从而提升交易活跃度和交易量水平。

　　雍禾医疗是国内领先的毛发医疗机构龙头，治理优势突出，上市后加速拓店，估值低位值得关注。雍禾医疗是国内最大的毛发服务提供商，其所在的毛发市场处于渗透率提升快速期，2020 年渗透率不到1%，提升空间较大。雍禾医疗内部治理优秀，“植养一体化”战略顺利实施，上市后有望通过加速拓店实现份额快速提升。在拓店形式上，公司一方面兼顾植发的广度和深度，快速渗透低线城市、在核心城市建立综合型医疗养固医院，另一方面通过史云逊、发之初等多品牌覆盖更广人群。截至2021H1，雍禾医疗共拥有52 家医疗机构，包括51 家雍禾植发门店和1 家香港显赫植发门店。2020 年其在植发/医疗养固领域分别实现营收14.1 亿元/2.1 亿元，在我国植发/医疗养固领域按销售额份额分别为10.5%/4.3%，均位列第一。上市以来由于交易量有限，公司估值始终于低位徘徊，当前市值对应2022 年PE 仅23X，估值远低于A 股医疗机构标的，市值提升空间较大。我们认为，本次被纳入恒生综指已形成入港股通的重要条件，公司的流动性和交易量均有望得到改善，继续推荐雍禾医疗。

　　风险提示：疫情反复，终端消费景气度下降，市场竞争加剧