煤炭行业周报：发改委明确煤炭长协吨煤合理区间为570-770元

　　动力煤： 坑口价较上周基本持平，国际煤价持续上涨。

　　动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：2 月25 日，动力煤综合指数CCI5500 为795 元/吨，周持平；2022 年2 月，动力煤长协价(Q5500)为725 元/吨，月持平。

　　产地：2 月25 日，山西大同Q5500 坑口含税价852 元/吨，较2 月18 日上涨2 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价710 元/吨，较2 月18 日下跌2 元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格766 元/吨，较2 月18 日持平。

　　进口：国际动力煤方面，2 月24 日，欧洲ARA 港价格为195.0 美元/吨，周下跌0.3美元/吨；南非RB 港价格为228 美元/吨，周上涨7.6 美元/吨；澳洲NEWC 港价格为248.4 美元/吨，周上涨14.7 美元/吨。

　　库存：港口库存：2 月25 日，北方港口煤炭库存1504 万吨，较2 月18 日20 减少6万吨。终端库存：2 月24 日，沿海八省终端用户库存2834.3 万吨，较上周同期减少292.2 万吨；可用天数15.1 天，较上周同期减少3.6 天；供煤量172.4 万吨，较上周同期增加2.3 万吨。

　　需求：2 月24 日，沿海八省终端用户日耗187.7 万吨，较上周同期增加20.8 万吨。

　　国内产量：2 月20 晋陕蒙三地合计煤炭周产量2786 万吨，周环比增加67 万吨；其中，山西省煤炭周产量936 万吨，周环比增加23 万吨；陕西省煤炭周产量678 万吨，周环比增加32 万吨；内蒙古地区煤炭周产量1172 万吨，周环比增加12 万吨。2 月24日，鄂尔多斯市日产量282.7 万吨，较上周同期增加94 万吨。

　　焦煤焦炭：焦煤均价下跌，焦煤价格成本指数倒挂缩小。焦煤均价：2 月21 日，主焦煤综合均价为2412.7 元/吨，周下跌159.7 元/吨。其中，生产地均价为2338.7 元/吨，周下跌92.2 元/吨；中转地均价2355 元/吨，周下跌165.0 元/吨；消费地均价为2,574.5元/吨，周下跌268.6 元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，2 月25 日，峰景矿硬焦煤收报420 美元/吨，周持平。焦炭：2 月24 日，焦炭价格指数2751 元/吨，较2 月17 日上涨125 元/吨；焦炭成本指数3463 元/吨，较2 月17 日上涨72 元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂712 元/吨，较2 月17 日价格倒挂缩小53 元/吨。

　　下游变化：炼焦煤库存减少，下游螺纹钢价格下跌。炼焦煤：2 月25 日，国内样本钢厂炼焦煤库存939. 12 万吨，周减少12.9 万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存1149.6 万吨，周减少1.4 万吨。下游钢厂：2 月25 日，全国主要城市螺纹钢库存965.28 万吨，周增加79.8 万吨；上海20mm 螺纹钢含税价4750 元/吨，较2 月18 日下跌100 元/吨。

　　期货：黑色系期货价格全面下跌。动力煤期货：2 月25 日，动力煤期货(活跃合约)收盘价74 元/吨，较2 月18 日下跌67 元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价(Q5500)为940 元/吨，较2 月18 日下跌60 元/吨；动力煤期货贴水195 元/吨。焦煤焦炭期货：2月25 日，焦炭期货(活跃合约)收盘价3183 元/吨，较2 月18 日下跌133 元/吨；焦煤期货(活跃合约)收盘价2511.5 元/吨，较2 月18 日减少47 元/吨。焦炭焦煤期货价差为671.5 元/吨，周减少86 元/吨。

　　运输情况：沿海煤炭运价指数上涨，大秦线煤炭运量同比减少。沿海煤炭运价：2 月25 日，中国沿海煤炭运价综合指数702 点，较2 月18 日增加116.7 点；海运煤炭价格指数790 点，较2 月18 日增加154.2 点。大秦线运量：2022 年1 月，大秦线煤炭运量3406 万吨，同比减少8.22%。

　　本周观点：本周，煤炭主产地坑口价格与上周基本持平。煤炭供应方面，虽然各主产地煤炭产量逐步提升，但是由于国际煤价维持高位，进口煤价倒挂，进口煤补充效应减弱，供应缺口仍在。需求方面，下游持续复工复产，稳增长主线延续，终端可用天数持续减少。综上，预计煤价将被引导在合理区间上沿震荡。

　　推荐组合：中国神华、晋控煤业、兖矿能源、电投能源、平煤股份、【淮北矿业(600985)、股吧】、陕西煤业。

　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。