周观点与市场研判：稳增长预期升温 静待疫情常态化

　　宏观观点：

　　1、美国滞胀压力的主要驱动来自于能源，在能源供给没有放开之前，美国经济压力较大，且经济政策面临两难。巨大的通胀压力抑制了美国的实际消费增长，能源价格压力抑制了居民收入增速，同时扩大了居民支出压力，整体经济预期恶化。

　　2、欧洲调整能源政策以后，全球资本开支增速有望加速上行，中国在能源价格相对稳定的大背景下，出口有望超预期。

　　3、中国稳增长将持续发力，制造业和消费有望率先企稳回升，投资将逐步见底。

　　市场观点：

　　1、稳增长预期上升，指数企稳回升的时间窗口开启。

　　2、成长板块进入战略布局期，短期需要反弹，中期性价比合适，长期受益于经济增速放缓。

　　3、与病毒长期共存和稳增长预期会让消费中长期预期好转。

　　看好板块：

　　1、看好新能源，食品饮料，煤炭，军工，央企地产物业龙头。

　　2、看好沪深300，港股互联网科技指数，纳斯达克100 指数。

　　市场复盘：本周金融风格上扬，周期、稳定风格走弱；申万一级行业多数下跌，钢铁、公用事业、环保行业跌幅居前。

　　指数表现：除创业板指回升1.81%外，本周主要市场指数继续下跌，中证500 领跌。上证50、沪深300、全A、科创50、上证综指、中证500 分别下跌0.77%、0.94%、1.31%、1.45%、1.77%、2.19%。

　　风格表现：大中小盘尽数下挫，中低估值板块继续下跌，高估值板块小幅回升。本周，大盘股、中盘股、小盘股分别下跌0.39%、1.01%、1.55%。估值板块方面，中估值板块、低估值板块分别下跌1.85%、0.79%，高估值板块回升1.08%。

　　短期市场情绪：与上周相比，主要指数日均成交额环比有所上升。除中证500，主要指数换手率环比均有所上升。行业交易活跃度分化明显。本周，北向资金继续流出。陆股通周内主要流入行业前三为：农林牧渔、家用电器、机械设备；计算机、医药生物、食品饮料行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为：建筑装饰、电力设备和传媒行业；减少前三依次为非银金融、银行、计算机行业。上证50etf 期权隐含波动率上升0.15 个百分点，当前值为22.17%；美国标准普尔500 波动率(VIX)指数当前值为23.87，较前值下降6.88。

　　长期市场情绪：沪深300 股息-十年国债收益率当前为-0.60%，环比上行0.03 个百分点，位于均值以上，处于84%的历史分位；A 股隐含股权风险溢价(ERP)当前值2.94%，环比上行0.07 个百分点，处于91%的历史分位，连续5 周保持上行，近期市场风险偏好持续降温，使得A股市场继续承压。

　　风险提示

　　经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；海外经济复苏弱于预期；地缘政治冲突加剧等。