景顺长城基金鲍无可：未来十年中国面临两大转型 股票市场具有长期机会

　　3月28日，景顺长城能源基建混合型证券投资基金(下称“景顺长城能源基建混合基金”)发布2021年年报。景顺长城基金股票投资部总监鲍无可在年报中多角度深入分析了能源结构转型现状和未来投资机会。鲍无可认为，未来十年中国面临经济结构转型和能源结构转型，主要能源开始从煤炭向新能源过渡。在这一背景下，会坚持自下而上选股，找到壁垒高、估值合理或偏低的公司。中国股票市场是具有长期机会的，因为中国拥有全球数量较多的优秀企业家，他们带领着各自的公司披荆斩棘，不断创造价值。通过长期持有这些优秀公司，组合能为投资者带来可观的回报。

　　鲍无可指出，“能源结构转型”主题，是景顺长城能源基建混合基金最重要的投资主线之一。“碳中和”是人类一项重要任务。全球气温在不断上升过程中，会发生农作物大面积减产等不可控情况，最理性的方式就是提前开始减少排放，及早把风险控制住。在能源结构转型初期，传统能源的新增供给将会更加困难，而需求却相对刚性，从而导致整体能源价格坚挺，这有两方面原因：

　　一方面，由于可预期的传统能源投资项目回报期限大大缩短。只有产品价格处于极高的位置，投资方才会上马项目，开启投资。这就将导致传统能源的新增供给相对有限，从而推高产品的单位价格。另一方面，ESG评价限制金融企业为传统能源项目融资。当前，ESG评价越来越多地获得全球金融企业的认可，金融企业在为石油、煤炭、火电等项目融资时，必须考虑生态环境的影响。很多金融企业和能源企业都树立了很高的ESG目标，在给化石能源项目融资时，将有更多的考虑，投资进度会比之前大大放缓。这将显着提高传统能源的投资门槛，制约传统能源产能的提升。

　　此外，鲍无可还指出，天然气价格将长期坚挺，电价也将随之长期坚挺。随着电动车的发展，车辆移动的能量将更多地由电提供，油的需求将下降。从需求角度来看，天然气的需求增长是最确定的。从供给角度来看，由于新增天然气产能的难度较以往大大提升，天然气的价格将长期坚挺，这也将导致全球的电力价格长期坚挺。

　　鲍无可认为，在转型的过程中，各种产品供需格局的变化、各类新技术的进步、各国政策的调整都将给能源变革带来各种不确定性，相应的投资机会也会非常丰富，自下而上选股的投资策略，能够发掘出更多符合未来发展趋势、高壁垒的投资机会。