通信行业研究周报：营收增速创十年新高 资本开支保持平稳

　　每周一谈：

　　近日，【中国移动(600941)、股吧】发布2021 年业绩预告，收入增速创十年新高。2021 年营业收入为8483 亿元，同比增长10.4%。归母净利润为1159 亿元，同比增长7.7%。

　　资本开支为1836 亿元，自由现金流为1312 亿元，同比增长3.2%。

　　CHBN 全向发力，业务融合发展。

　　个人市场：规模增长，价值提升。移动客户数累计9.57 亿户，净增1,497万户，其中5G 套餐客户达到3.87 亿户，净增2.22 亿户。ARPU 值为48.8元，同比增长3%，是由于5G 套餐以及融合运营的价值增长拉动。

　　家庭市场：增势强劲，量收双升。家庭宽带客户达到2.18 亿户，净增2588万户，保持行业领先。家庭宽带综合ARPU 达到39.8 元，同比增长5.6%。

　　政企市场：增收引擎，动能强劲。DICT 收入达到623 亿元，同比增长43.2%。

　　移动云收入达到242 亿元，同比增长114.4%，加速向业界第一阵营冲刺。

　　新兴市场：创新布局，成效显现。国际业务收入达到133 亿元，同比增长20.1%；股权投资收益占净利润比例为10.1%；数字内容收入增长47.1%。

　　2022 年资本计划开支保持平稳，加强研发投入。

　　2021 年资本开支为1836 亿元，其中5G 相关投资1140 亿元，累计开通超73 万个5G 基站，其中700MHz 基站20 万个，基本实现城县乡连续覆盖。

　　2022 年资本开支为1852 亿元，同比增长0.9%，5G 资本开支为1100 亿元。

　　年底累计开通5G 基站达到110 万个，其中700MHZ 基站达到48 万个。

　　与此同时公司持续深化科技创新。不断加大研发投入，2021 年研发投入为186 亿元，占收比达到2.2%，研发人员接近1.4 万人。

　　共享发展成果，公司逐步提升派息率。2021 年公司派息率达到60%。公司从2021 年起三年内派息率逐步提升至70%以上，力争为股东创造更大价值。

　　我们认为公司坚持基于规模的价值经营，连续多年保持业界领先的盈利能力。

　　伴随5G 网络建设进入后周期，Capex 投资下降有望缓解折旧压力。公司作为低估值高股息率的运营商龙头，避险价值凸显，持续看好公司长期的投资价值。

　　市场回顾：

　　本周(2022.03.21-2022.03.25)，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万28 个一级行业排第16 位。

　　本周(2022.03.21-2022.03.25)，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万28 个一级行业排第16 位。

　　投资策略：(1)5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破140 万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；(2)5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；(3)物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、【移远通信(603236)、股吧】；(4)双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。

　　风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。