跨境资本流动形势监测双周报第5期：我国跨境资本流动形势出现边际改善

　　过去两周，美联储货币政策收紧预期进一步加码，俄罗斯资本市场改善，但俄乌问题仍悬而未决。美国加压之下，新兴市场体现出较强韧性，最近一周美股有所调整，新兴经济体资金有所流出。我国政策层面积极信号频出，跨境资本流动形势出现边际改善。

　　美国方面继续“加压”。3 月美国CPI 同比进一步上升至8.5%，创1981 年12月以来最高纪录，核心CPI 同比增长6.5%，维持在高位，美国通胀、经济基本面等慢变量未现明显转向，使得美联储加速收紧货币政策以抑制通胀的逻辑继续演绎，美元指数站上100 整数位，十年期美债收益率突破2.7%高位，美股小幅下跌，VIX 指数从20 左右抬升至24，金融市场表现指向美联储政策变化带来的流动性压力进一步上升。

　　俄乌谈判陷入僵局，但在俄罗斯对西方的反制政策的推动下，俄罗斯资产价格出现明显修复。俄罗斯宣布卢布锚定黄金，并要求以卢布购买天然气，稳定了卢布汇率和资本市场。近两周，卢布升值25.2%，俄罗斯RTS 指数上涨30%。

　　4 月8 日，俄罗斯央行将基准利率下调300 个基点至17%。

　　新兴经济体资本流动形势韧性强。受俄罗斯情况改善所带来的风险偏好趋稳以及自身经济基本面支撑，主要新兴经济体汇率和股市均表现平稳，亚洲新兴经济体在3 月末出现资金明显流入，最近一周随美股调整出现小幅流出。

　　无视中美利差倒挂，我国资本流动形势出现边际改善。由于经济下行，疫情、地缘政治风险等因素，前期我国资本流动形势一直弱于其他新兴市场。中美利差收窄之下，2、3 月外资大幅减持人民币债券，3 月外资显着流出我国股票市场。近期，受政策层面积极信号频出和稳增长政策加码影响，股债市场的资本流入出现边际回升，甚至出现净流入。因此我们也强调，中美利差的变化方向和变化原因比“是否倒挂”这一静态状况更为重要。