电信行业1-3月数据点评：整体收入和新兴业务增速持续新高

　　报告导读

　　2022 年1-3 月电信业务收入同比增9.3%，继续快速增长态势；新兴业务增速再度新高，增长36.3%/占比提至20.3%/拉动增长5.9pct；继续推荐。

　　投资要点

　　2022 年1-3 月电信行业收入增速9.3%，持续新高2022 年1-3 月电信业务收入累计3935 亿元同比增9.3%，增速持续创新高，较1-2 月同比增速9.0%进一步提升0.3pct，3 月单月收入同比增速9.9%；2022 年年1-3 月按照上年价格计算的电信业务总量同比增23.9%。

　　电信业务收入累计同比由2019 年1-8 月的0.0%持续增长至2022 年1-2 月的9.0%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证，高质量发展趋势明确。数字化转型和5G 演进趋势下，我们继续看好十四五期间运营商发展。

　　新兴/移动流量/固定宽带分别拉动5.9/0.7/1.3pct新兴业务：收入同比增36.3%，增速持续新高，电信业务收入占比提至20.3%，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增138.1%、59.1%、19.8%、23.9%。

　　移动数据流量业务：收入同比增1.7%，1-3 月移动用户/5G 用户分别净增1820万户/4811 万户，5G 移动电话用户渗透率24.3%，较2021 年底提升2.7pct。

　　固定互联网宽带业务：收入同比增8.7%，1-3 月用户净增1513 万户。

　　拥有较高股息率，提升股东派息回报

　　当前股息率：H 移动7.4%、H 电信6.8%、H 联通6.8%；A 移动3.0%(仅期末派息)、A 电信4.3%、联通2.5%。

　　持续提升派息预期：【中国移动(600941)、股吧】2021 年派息率60%，计划2021 年起三年内提升至70%；中国电信2021 年派息率60%，2022 年开始派发中期股息，计划A 股发行上市后三年内分红率提至70%以上；中国联通2021 年派息率46%，此前2021 年中报交流表示增加中期派息，提升派息率。

　　投资建议：板块价值凸显

　　当前H 股中国移动、中国电信、中国联通0.80 倍、0.54 倍、0.29 倍，低于5 年历史中枢的1.08 倍、0.67 倍、0.65 倍，更明显低于全球可比水平1.64 倍，5G和创新业务新引擎驱动基本面持续向好，同时拥有较高股息率，继续推荐。

　　风险提示：运营商费用支出超预期；5G 应用发展不及预期等