机械行业报告：制造业投资韧性较强 3月工业机器人产量增长16.6%

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　　近日国家统计局发布工业机器人产量数据：2022 年3 月工业机器人产量44322 台，同比增长16.6%。

　　3 月工业机器人产量44322 台增长16.6%，需求稳健增长3 月工业机器人产量44322 台，同比增长16.6.1-3 月工业机器人产量累计为102496 台，同比增长10.2%。

　　2022 年Q1 工业机器人产量在2021 年高基数的基础上，仍维持了10.2%以上稳健增长，表明工业机器人需求韧性较强，增长持续性较好。

　　3 月制造业投资增速15.6%保持较强韧性，稳增长预期下制造业投资仍有望保持较高增长

　　2022 年3 月PMI 指数49.5，较上月回落0.7，其中生产指数为49.5，较上月回落0.9，新订单指数为48.8，较上月回落1.9，PMI 几项指标都重新回到50 景气线下。3 月以来受本土疫情冲击和外部政治环境因素影响，制造业企业的生产、新订单景气程度受到明显的干扰，此外上游原材料价格上涨、进出口增速下行也对制造业两端挤压。今年制造业的压力无疑会比去年加大。

　　2022 年3 月制造业固定资产投资累计增速为15.6%，环比1-2 月增速回落5.3pct，但仍然保持较高增速，制造业投资保持了较强的韧性。

　　从下游需求行业看，工业机器人主要下游汽车、3C 行业今年3 月固定资产投资较高水平。2022 年3 月汽车行业固定资产投资增速12.4%，3C 行业固定资产投资增速27.8%。

　　受疫情干扰和外需的双重压力下，今年稳增长政策有望持续发力，制造业投资仍有望保持较强的韧性。过去一年多时间里，受益出口需求旺盛，制造业固定资产投资增速始终保持了明显高于基建投资增速、房地产投资增速的状态，始终保持了两位数以上的增长速度，表现了很强的韧性。今年受益稳增长政策持续发力，预计制造业投资仍会保持较高增速，工业机器人概念仍将受益。

　　工业机器人是我国智能制造2025 的核心抓手之一，中长期受益我国制造业产业升级、自主可控

　　工业机器人是我国智能制造2025 的核心抓手之一，是我国机器换人、制造业产业升级的核心环节。我国工业机器人产业发展中长期推动力仍然是我国制造业产业升级、自动化、智能化、网络化三化。目前看，我国制造业三化仍处于初级阶段，我国工业机器人中长期看仍具有较大的增长空间。

　　我们认为工业机器人是制造业升级的核心抓手，产业链增长可持续、国产替代力度和逻辑较强，今年稳增长预期下制造业投资仍有望保持较强韧性，维持较高增长，工业机器人行业需求仍有望保持景气，相关标的经历了较长时间的调整，调整幅度较深，估值已经逐步匹配行业增速。重点关注国产工业机器人全产业链主机厂埃斯顿、汇川技术和核心零部件上市公司【绿的谐波(688017)、股吧】。

　　风险提示：1:制造业投资增速不及预期；2:出口需求不及预期；3:

　　汽车、3C 等下游行业需求不及预期；4:原材料价格继续上涨；5:板块估值较高的风险。