制造业2022年二季度全景气盘点：看好光伏领域中的硅料与光伏设

　　我们跟踪的562家制造产业公司中超70%公司披露2021年业绩（含快报），2021年制造业公司业绩实现快速增长，整体营收基本符合预期，但受原材料涨价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与预期有一定差距。更重要的是展望2022年，我们看到部分优质赛道仍延续高景气，且在业绩披露后盈利预期被持续上调。在高成长的新能源领域，我们还是最看好光伏领域（相对风电和其他领域）中的硅料与光伏设备，及锂电环节优质公司。制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代，工业自动化及工程机械，智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进制造和国产替代短期最值得关注的4大方向，“十四五”内军工将望迎来“补充式”发展，航空、军工电子元器件是我们最看好的方向。

　　▍2021年制造业公司业绩实现较快增长。

　　根据多数已披露2021年业绩的（或快报/预告）制造业公司情况看，营收基本符合预期，但受原材料涨价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与市场预期有一定差距。562家具备代表性的制造企业中（详细参照2022年3月8日的《制造产业专题—寻找中国制造业的优势赛道》，我们将制造产业上市公司分为光伏、工程机械等16个细分板块），已有29%披露年报，此外还有22%披露快报，26%披露业绩预告。细分行业看，光伏、半导体、工业自动化和电池类增速靠前，营收分别实现61.7%/45.6%/44.9%/38.5%（2019-2021年CAGR为40.3%/ 31.9%/ 34.5%/ 14.1%）的同比增长，光伏概念中硅料、电池板块中锂电设备等2021年业绩表现尤为突出，而风电等增速下滑。

　　▍展望2022年，新能源赛道有望持续高景气，其中我们最看好光伏产业中的设备和硅料，以及锂电设备优质公司。

　　相比与市场一致预期，我们对于电池、光伏、工业自动化等板块的2022年业绩预期较高，对运输设备、家电等板块的业绩预期稍低。最值得重点关注的成长领域还是新能源，其中我们最看好光伏产业中的设备及硅料等优质公司，和电池扩产相关的锂电设备供应商。在新能源发电领域，我们更看好光伏概念，俄乌危机凸显能源转型的重要性，我们预计海外需求（特别欧洲订单）将在今年超市场预期，供应链上建议重点关注上游硅料与光伏设备环节优质公司。2022年新能源汽车行业高景气，锂电设备厂商订单充足，并将积极拓展海外市场，盈利有望提升。

　　▍制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代。

　　两会期间“增强制造业核心竞争力”首次被写入政府工作报告，与去年“保持制造业比重基本稳定”的定位相比方向更加明晰。在智能先进制造升级的大趋势下，我们认为工业自动化及工程机械，智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进制造和智能转型的3大最值得关注的短期方向，国产替代中半导体公司（主要为半导体设备及设计，IGBT等）也具备最高的成长确定性。军工中的航空、军工电子元器件等领域依旧亮眼。需要指出的是，2022年上半年国内疫情反复，可能导致部分在上海经营的企业受到影响造成业绩波动，主要集中在半导体和汽车。

　　▍投资策略：

　　结合制造大组各行业观点，制造产业中我们最看好光伏串焊机龙头【奥特维(688516)、股吧】(行情688516,诊股)，微型逆变器龙头禾迈股份(行情688032,诊股)，受益于智能电网结构化的宏力达(行情688330,诊股)，和海上风电超预期增长下的海缆龙头东方电缆(行情603606,诊股)，以及锂电相关的宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、先惠技术(行情688155,诊股)等；制造升级中的国产替代角度看，最看好工程机械中的三一重工(行情600031,诊股)、恒立液压(行情601100,诊股)，军工中的【紫光国微(002049)、股吧】(行情002049,诊股)，自动化领域的扫地机器人(行情300024,诊股)龙头科沃斯(行情603486,诊股)；“十四五”期间是军工行业前所未有“补偿式”发展的黄金期，建议重点关注军工电子的振华科技(行情000733,诊股)以及航空领域中航重机(行情600765,诊股)和新雷能(行情300593,诊股)。家电行业我们长期看好地位优势明显的白电龙头海尔智家(行情600690,诊股)，基本面确定性强的低估值厨电龙头老板电器(行情002508,诊股)，以及海外业务加速拓展的小家电龙头JS环球生活等。

　　▍风险因素：

　　原材料成长上涨导致盈利不及预期；新能源汽车渗透率不及预期；光伏装机量不及预期；疫情反复及俄乌冲突影响全球供应链恢复。