证券行业周报：科创板做市商制度落地实施 头部券商更受青睐

　　投资要点

　　证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。证监会5 月13 日正式发布实施《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，符合条件的证券公司可按照要求，向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。上交所也发布业务实施细则与配套业务指南相关征求意见稿，公开征求意见至5月28 日。要点与2022 年1 月7 日发布的征求意见稿基本一致，明确了证券公司准入要求、券源、风控方面。整体而言，科创板做市业务作为创新业务，短期内利润贡献相对有限，长期内提供了潜在增长空间，头部券商更受到青睐。

　　仍需继续关注上交所配套规则。风控合规能力成为试点选择的门槛指标，证券公司分类评价体系目前仍以“扶优限劣”、对差异化兼顾有限，头部券商在试点选择中胜出概率更高。

　　证券板块估值到了历史绝对低位，具有长期投资价值。其实从2015 年以后，证券板块的交易性机会相对较少，且因为证券公司的盈利模式发生重大变化，估值中枢逐步下降。2022 年以来，证券行业大幅下挫，跌幅达到25.98%，整体市净率估值为1.25 倍。我们认为，证券板块估值到了历史绝对低位，左侧交易的黄金时间已出现，给予行业“领先大市”评级。

　　行业数据：

　　股市表现：截至5 月13 日，股票指数较年初均收跌。创业板指数收跌29.03%，中证500 收跌21.23%，沪深300 指数收跌19.27%，创业板指收跌29.03%。

　　债市表现：截至5 月13 日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.05%。

　　大宗商品：截至5 月6 日，大宗商品指数收于211.16，较年初收涨16.89%。

　　交易额：上周成交金额4.18 万亿元，日均成交0.83 万亿元，环比+0.57%。

　　新增投资者：2022 年4 月，新增投资者125.67 万，月环比-45.41%。

　　两融业务：截至5 月13 日，两融余额1.53 万亿元，较上年末-16.72%。其中，融资余额1.44 万亿元，较上年末-15.67 %，融券余额821.96 亿元，较上年末-31.58%。

　　股票质押业务：市场质押股数及占比环比下滑。截至5 月13 日，市场质押股4152.95 亿股，较上年末-1.08%，占总股本5.51 %。

　　风险提示

　　俄乌局势继续恶化；

　　二级市场大幅下滑；

　　疫情超出预期；

　　资本市场改革不及预期。