免税行业跟踪点评：海南省国企改革 海汽拟收购海旅投免税

　　5 月16 日，海汽集团公告公司拟发行股份及支付现金购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投入税品有限公司的部分或全部股权并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。海南旅投持有公司控股股东90%股权，因此本次交易事项构成关联交易，不会导致公司实际控制人变更。

　　海汽主营交通运输，国企改革并入优质资产。海汽集团主要在海南岛内经营疫情汽车客运等业务，2019 年疫情前实现销售收入10.4 亿元，其中汽车客运7.6 亿元，客运站经营1.1 亿元，维修及销售0.8 亿元，公司每年实现净利润约5 千万。疫情后海南客流下滑，公司连续两年亏损，此次并购主要因海南省国企改革，海旅投将旗下优质资产免税业务注入上市公司。

　　海旅投21 年销售28 亿，位居离岛免税第二。海南旅投入税品有限公司成立于2020 年8 月，下设海旅免税城迎宾有限公司(100%，离岛免税)，海南旅投黑虎科技有限公司(51%，跨境电商)和海南乐购仕供应链公司(40%股权)，海旅免税城自2020 年12 月30 日起经营，位于位于市吉阳区迎宾路北侧，三亚千古情旁边，营业面积达9.5 万㎡，自开业累计引进超过720 个国际知名品牌。根据海南新闻报道，海旅投2021 年实现销售27-28 亿元，2022 年一季度实现销售15 亿元，2021 年海旅投在海南离岛免税的市场份额为4%，是仅次于中免的第二大免税企业。

　　投资建议：2022 年是海南省国企改革最后一年，海旅投将旗下优质免税资产注入上市平台海汽集团。海旅投入税公司并购上市，有助于规范公司经营，充实公司资金，上市后公司会兼顾盈利诉求，有助于离岛免税做大做强的同时，实现有序竞争。

　　风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；并购不及预期；旅游行业系统性风险。