多业态零售：割草机行业专题报告：锂电加速、智能在即、品牌扬帆

　　1、园林工具：海外类刚需产品，需求稳定、空间大；其中割草机是主力产品

　　预计2021年园林器械345亿美元，19-25年CAGR 6.85%；其中割草机是主力产品，约占园林工具总规模的1/3，辐射园林工具全品类。

　　2、割草机行业正身处两大技术浪潮：1)锂电化；2)智能化

　　锂电化方兴未艾：基于环保、低噪、便捷性需求，锂电化或将成为1.0时代终局。新能源动力市场份额目前约在30%左右。

　　智能化浪花初现：智能化、无人化是家庭工具类的终极理想。随着算法在割草机器人领域应用，智能(无边界)割草机器人有望快速迭代、突破瓶颈、解决痛点，进入快速发展期。

　　3、从产品变革到渠道突破，中国割草机企业有望借助技术升级实现从制造到品牌的涅盘

　　渠道壁垒：割草机海外以线下商超&经销商销售为主，头部品牌多与渠道深度绑定，新玩家(新品牌)进入存在壁垒。

　　如何破局：1)借助技术迭代站在产品趋势前沿、转型品牌。2)借助电商渗透率提升趋势，通过电商直接触达消费者，打造品牌。

　　4、行业评级与推荐标的：看好，“中国制造出海”正转向“中国品牌出海”

　　中国制造出海正在向品牌出海转型，线下竞争激烈，技术剧烈迭代的品类存在机会，电商为重大突破口，我们看好几类投资机会：

　　代工厂，捕捉到迭代需求，储备相应研发技术的优质制造企业，享受技术迭代带来的细分品类α；

　　业已建立锂电品牌，从产品力到品牌打造再到渠道打通均具备较强竞争力的企业；

　　跨界选手，基于技术优势推出智能割草机器人，高维打低维切入市场的企业。

　　围绕行业贝塔，深度挖掘预期差，关注标的：泉峰控股、大叶股份、九号公司、格力博(拟A)、创科实业、【苏美达(600710)、股吧】、宝时得(未上市)

　　风险提示：1、下游需求不及预期；2、地缘政治风险；3、海运费&原材料&汇率波动