利率每周复盘：多项经济数据超预期 但债市展现韧性

　　本报告导读：本月经济数据反弹推动的债市收益率上行行情已经告一段落，后续关注重点为资金面。

　　摘要：

　　资金面维持宽松。上周央行开展公开市场逆回购操作500 亿元，到期500 亿元，零净投放， 资金面延续宽松。DR001 利率下行3bp 至1.40%、DR007 利率下行5bp 至1.57%，1 年期AAA 存单利率上行4bp至2.38%。

　　现券期货集体上涨。参考中债估值，上周2 年、5 年、10 年国债收益率分别下行3bp、3bp、2bp；2 年、5 年、10 年国开债收益率分别下行5bp、6bp、3bp.TS、TF、T 主力合约收盘价分别上涨0.02%、0.01%、0.03%。

　　上周经济数据密集发布，总体表现为总量反弹力度较大，但结构难言超预期。由于未如市场预期般总量结构双超预期，到周四周五时出现利空出尽的走强行情。同时资金未进一步收紧，部分地区疫情有反复迹象，这些都支持债市在短期内走强。目前看本月经济数据反弹推动的债市收益率上行行情已经告一段落，后续短期重点因素为资金面，关注本月中旬和月底节点隔夜资金和存单利率以判断央行态度。中长期重点因素为疫情，如果上海疫情有超预期反弹，可能带来一定做多空间，但目前广深疫情已经基本得到控制，如果北上走出类似的防疫轨迹，经济则有超预期恢复的可能，当前市场对此种可能的警惕性是不足的，建议密切观察相关防疫数据的变动。