巨丰投顾：券商开始“左右”市场 风格转换之下 释放何种重要信号？

　　观点：经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，美联储加息落地后，海外影响暂告一段落。而金融股集中启动后，市场风格开始转向，阶段性行情或有新变化，短期保持仓位观望，并做好新的博弈准备。

　　今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，金融股虽有回落，但是赛道股重新表现，创业板以及深成指盘中走强，而沪指相对落后。午后，两市高位跳水，盘中持续走低下，沪指盘中一度跌破5日均线。整体来看，指数昨日冲高回落下，今日整体迎来修整。不过，盘面相对活跃，传媒、社会服务领涨，轻工制造、农林牧渔以及美容护理等走强，而煤炭领跌下，此前上涨的石油石化，金融股等走低。

　　当日市场的走势，其实可用一句话概括，就是昨日上涨的今日调整，昨日没涨的今日回升，市场节奏保持健康，整体走势相对平稳。不过，尽管此前调整的赛道股重新表现，但市场还是受到以券商为首的金融股的左右，在券商股杀跌中，指数整体被压制。

　　至此，市场其实风格迎来了阶段性的转向，即大盘股近期整体走强下，已经成为影响指数表现的重要力量，基本扭转了4月底以来小盘成长股领衔的市场风向。这个转向，短期决定指数表现的同时，其实也有一定的象征意义。

　　根据民生证券的观点，这意味着市场前期从基于复工复产的预期对于中下游成长板块进行定价的逻辑，有开始向经济总量企稳回升(金融地产+部分消费)进行切换的迹象。而历史上低估值板块行情的启动，要么意味着过去反弹行情的结束；要么意味着新一轮主线的开启。不过，从市场整体表现看，我们更倾向于后者，也就是市场会迎来新的主线，但在新的主线之前，市场或进入“观察期”，这个期间还需要一定时间的等待。而这个时期，市场最需要关注的风向标，还在于证券为首的金融股，板块涨则大盘上，否则指数高位震荡甚至回落的可能性较大。

　　整体看，美联储加息暂告一段落，海外压制虽然依旧，但阶段性担忧减缓。国内经济提振预期向好，市场情绪和信心逐步回升，整体修复性行情有望延续。但连续反弹之后，需留意市场风格的转向，尤其是高低切换下，高位高估值品种的回落风险。当然，对于低位低估值品质来说，逢低仍可继续的跟踪，适当博弈。