家电行业策略研究报告:拐点之上 复苏之中 把握细分赛道成长红利
摘要: 重视疫情后的家电版块投资机会,把握国内需求复苏主线,挖掘海外需求韧性及企业竞争力突出的品牌出海机会,捕捉细分赛道行业红利和公司经营周期共振的业绩高增个股机会。家电版块当前处于底部区间。
重视疫情后的家电版块投资机会,把握国内需求复苏主线,挖掘海外需求韧性及企业竞争力突出的品牌出海机会,捕捉细分赛道行业红利和公司经营周期共振的业绩高增个股机会。
家电版块当前处于底部区间。家电版块及龙头公司当前处于历史估值底部区间,机构持仓比例处于历史低位,前期对版块的收入影响较大的疫情冲击、以及盈利能力压制较明显的大宗原材料等因素当前均处于改善之中,版块有较强的修复基础。
内销需求有望复苏,高景气细分赛道延续高增,外销需求韧性较强。内销:疫情后前期积压的需求释放,叠加消费补贴+稳增长政策加码,需求有望快速修复,重点方向主要为(1)大厨电、白电等耐用品;(2)以扫地机/洗地机为代表的清洁品类、以智能投影仪/激光电视为代表的视听娱乐品类、以洗碗机/空气炸锅/空气净化器/按摩仪为代表的品质生活类电器;外销:海外耐用品支出韧性较强,随着下半年增长基数回归常态,预计全年家电消费支出维持正增长。
细分领域复苏近况:1)扫地机器人:在新品催化和技术升级的共同驱动下,行业5月实现高增,头部品牌市占率进一步提升,【石头科技(688169)、股吧】Q2经营拐点已现、科沃斯22H2迎来布局时点;2)投影仪:行业在疫情冲击、芯片紧缺等多因素不利影响下保持较快增长,行业爆发特征明显,疫情后有望延续高增;3)小厨电:传统小厨电高基数因素逐渐消退,行业延续弱复苏,产品均价进一步提升;品类层面,新兴小厨电品类崛起,以空气炸锅、电蒸锅、咖啡机等为代表持续放量;渠道层面,新的一轮渠道红利释放,以抖音、快手为代表的社交电商渠道占比快速提升,企业端进一步推进直营化,驱动厨房及个护小家电行业加快复苏;4)白电及大厨电:疫情下的挤压需求延后释放,叠加稳增长政策发力,地产需求修复,行业需求有望改善。
投资建议:1)家电出海:石头科技、科沃斯、九号公司、JS环球生活、VesYnc;2)国货崛起:极米科技、光峰科技、飞科电器、【苏泊尔(002032)、股吧】;3)耐用厨电:亿田智能、火星人、老板电器;4)智慧家庭:美的集团。
风险提示:终端需求不及预期、地产需求不及预期、原材料成本及汇率大幅波动、疫情防控不及预期、竞争加剧。
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