大消费行业双周报：科技创新带动消费升级

　　报告要点

　　市场行情回顾

　　2022 年7 月11 日至7 月22 日，上证综指下跌2.57%，深证成指下跌3.60%，创业板指下跌2.85%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌-2.83%/-1.97%/-0.72%/-3.47%，申万轻工制造/纺织服装/ 商业贸易/ 食品饮料指数相较于沪深300 指数分别+1.47/+2.33/+3.59/+0.83pct，在28 个申万一级行业指数中分别排名18/16/14/22。

　　周专题：科技创新推动消费升级

　　2022 年6 月3 日，马斯克预告人形机器人Tesla Bot Optimus(擎天柱)原型机将于9 月30 日的“人工智能日”公开亮相，或于2023 年量产。我们认为人形机器人是科技创新驱动消费升级的里程碑事件，在本文中也尝试复盘日本(科技直接带动消费升级)和中国(科技间接带动消费升级)过去因为科技发展带动的消费场景升级案例，并试图寻找未来的相关受益赛道。

　　日本：科技立国，从模仿到创新直接带动产品升级。日本于二战后开始积极引入国外先进技术，在家电、汽车两个行业向国外先进企业进行学习。家电行业：日本主要企业通过进行技术合作来进行产业的升级，主要通过购买授权或提供技术指导费来谋求合作，带来是家电的迅速普及冰箱、洗衣机以及黑白电视机的普及率分别从1955 年的不足1%、5%、1%快速提升至1965年的51%、69%、90%。汽车行业：

　　日本1902 年才制造出第一辆汽车，在20 世纪中叶轿车产量都可以忽略不计。但是凭借不断引入国外先进技术叠加自身的在设计、排放方面的创新，轿车每千人保有量从1950 年的2.7 辆迅速增至1975 年的251 辆；在石油危机期间，日本更是通过其在节能减排等领域的优势击败其他国家车企从而出口全球，汽车从能用来炫耀的可选品变成了几乎家家都有的代步工具，属于典型的科技直接带动消费升级案例。

　　中国：如日方升，科技升级间接带动消费场景的变化。总结：中国目前处于第三轮消费升级时期，供给侧的科技创新是消费持续升级的重要驱动力。智能手机行业：通讯技术从2G 升级到3G 至4G，我国手机也在不断发展，对应从功能机发展至智能机，并且消费者在产品方面的选择更加多元化、高端化。电商行业：市场在不断成长的过程中都受到科技发展的推动，其中培育期的发展主要是由于互联网的普及，核心技术是宽带、搜索引擎；快速发展期主要受第三方支付以及物流的普及驱动，核心技术是在在线支付、物流配套；创新发展期中传统电商市场逐渐成熟，内容电商开始崛起，核心技术主要是对需求的大数据分析技术以及供应链的升级。属于典型的科技间接带动消费升级案例。

　　展望：科技创新或通过直接和间接两种方式带动消费升级。我们通过以5G 技术为例分析了中国可能会因为5G 通讯技术的高速率、低时延、广连接三个特点带来的投资机会。认为应该关注产品上的升级(如无人机、5G 手机、VR 设备等)以及消费场景的升级(无线医疗、智慧城市、智慧家居、智慧门店等)两条主线中的投资机会。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。