[情绪与偏差]资金量级小且分散，短线博弈

　　一、市场观点可能存在偏差

　　大盘指数目前还是缺乏变盘基础。一是缺乏明确的预期差，另一方面是极至分化的板块配置并没有带来物极必反的市场风格或指数节奏。预计行情阶段降温，仍是结构性机会为主。

　　二、偏差分析

　　盘面上，指数整体维持窄幅震荡。市场风格上，还是存量轮动为主，并没有特别强的持续性。我们在近期的观点中一直强调，导致当前指数维持震荡，但风格并不明显的核心资金层面因素，一方面是缺乏增理资金介入，另一方面是机构在板块之间持仓极至分化(集中持股方向以震荡偏弱的形式消化浮筹，而低配的行业处于低位空头释放较为充分的状态，有超跌反弹基础)。

　　当前震荡行情节奏何时会被打破，后期是震荡转向上涨，还是震荡转向调整，相信这是当前投资者普遍关注的。从资金意愿的角度来看，由于缺乏上涨的核心推动预期，因此一旦有超预期利空因素出现，那么行情可能还存在多杀多的风险。另一方面，从能力的角度来看，由于流动性宽松延续，并且机构仓位在震荡休整的过程中得到修复，以及年底被动配置型资金的建仓需求存在，进入四季度行情可能是存在做多能力推动的。

　　整体上来看，我们的观点认为，核心还是二级市场的流动性。一方面取决于意愿，另一方面取决于能力。意愿的角度来看，现在市场已经对基本面等因素有很充分的预期兑现，没有超预期利空推手影响的情况下，已经充分预期的基本面对行情的影响级别相对较少，可能只是短期的多杀多。而能力的角度来看，则是四季度建仓资金需求，绝对收益类资金年底业绩需求的影响下，可能会有一波做多能力释放。策略上，建议逢低介入。