A股四大上市险企首月保费超4000亿元 同比增长13.5%

　　截至昨日晚间，A股四大上市险企国寿股份、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）悉数披露了2019年1月份未经审计的保费数据。据记者统计，今年1月份这四家险企合计保费为4013亿元，同比增长13.5%。

　　具体来看，中国人寿（601628）、中国平安、中国太保、新华保险1月份原保费分别为1578亿元、1565.5亿元、670.3亿元、199.3亿元，同比分别增长24%、8%、6%、7%。

　　从不同公司寿险业务来看，申万宏源证券（000562）研报认为，国寿强调“突出价值、规模积极”的开门红策略，鑫享金生A/B款新单保费已超越2018年整体开门红水平；太保寿险“利享年年”预期整体规模与2018年“利赢年年”规模基本一致，但营销时点推迟1个月；新华推行健康险与附加险主题下稳步销售年金险，整体结构大幅改善。行业淡化开门红时点数据，着眼全年保障产品稳健增长，利好长期发展。

　　天风证券（601162）研报认为，目前各公司已全面转向保障型产品推动，预计代理人销售能力逐步加强(产品适应及基础管理、培训加强)及增员情况有望好转(个税改革大幅降低代理人税负、就业困难环境下保险公司增员难度降低)将驱动保障型产品取得较好增长。

　　就寿险业今年的发展趋势，在近期的一个行业大会上，原新华保险董事长万峰研判了2019年寿险业务情况。他认为，2019年的新单保费(首年保费)可能还是会继续负增长。

　　万峰分析新单负增长的原因有三：其一，理财型保险业务还会继续下降；其二，相较于银行理财等产品，保险理财型产品的竞争力下降；其三，各家公司从理财险转到健康险，健康险2019年会大幅增长30%，但后者的增长体量小，增长额度不足以弥补理财型产品下降造成的缺口。

　　万峰认为，2019年寿险业的续期保费增速，将从30%以上的高增速，大幅降至个位数。而总保费(新单+续期)如果做好的话可能持平，做得不好的话很可能会出现负增长。

　　近期，就2019年寿险业的发展，麦肯锡咨询发布报告则表示，中国寿险市场在过去20年经历了高速增长。对比欧美等成熟市场，中国寿险市场目前渗透率仍相对较低。随着市场走向成熟，寿险公司的盈利模式也在从资产驱动向负债驱动转变，对客户需求的把握和价值创造将愈发重要。展望未来，回归保障的政策引导、大众富裕阶级崛起、老龄化、科技应用等因素将影响寿险业的下一步发展。中国寿险行业正处于十字路口，能否开发出符合客户保障需求的创新产品，将是行业能否持续健康发展的关键所在。深刻理解保障内涵和客户需求，打造寿险产品的保障升级和创新能力，将成为未来寿险企业的核心竞争力。

　　从上市险企财险来看，非车业务占比持续提升，车险增速趋势放缓背景下非车业务成为增长亮点。2018年新车销售增速持续低迷，全年新车销售负增长2.8%；据申万汽车组预计，中国未来10年新车年销量复合增速维持在1-3%左右，保有量将持续提升，预计15年左右保有量有望翻倍。行业商车费改在严监管推进下预期将利于规模、渠道与风控等均具优势的龙头险企，行业头部集中效应进一步显现，2018年险企在高有效税率与较高赔付影响下业绩触底，关注龙头险企2019年费用率把控及在农险和责任险等非车领域布局。

　　投资建议方面，申万宏源提到，可关注板块周期与成长属性兼备，开门红节奏分化，行业回归保障、价值稳步增长。短期负债端开门红保费预期反映充分，对板块冲击影响减弱；先前压制保险板块估值的长端利率逐步企稳，建议关注长端利率边际修复后情绪和估值低点的板块机会。当前估值切换至2019年PEV为0.6-1.0倍，处于历史估值底部。