3个月后，全球迎来5000年不遇的低利率

　　2019年，降息声四起，资本市场也在众央行的呵护下继续向更高处走去。2020年是什么样，谁也不能未卜先知，但有一点是肯定的，那就是全球利率只会比现在更低。到底有多低？美国银行（BofA）认为是人类历史上，5000年不遇的最低水平。

　　无论2020年怎样，仍然看涨2019年的风险资产

　　美国银行首席投资策略师Michael Hartnett 通过定期发布名为 The Biggest Pictures 的宏观报告，对全球的利率、市场和核心经济力量发表看法。

　　在其最新一期报告中，Michael Hartnett 表示，2019年剩下的3个多月仍然是全球风险资产的狂欢季：“尽管全球市场的悲观情绪一直存在，利空消息也从未间断，但是我们对2019年的风险资产仍然保持乐观。”

　　Michael Hartnett对2019年剩下三个多月的展望为：不包括意外事件，看涨股票、看跌债券、看涨大宗商品、看跌现金和看跌美元。

　　现在所有的条件都指向：2020年出现史无前例的低利率

　　2018年美联储在尝试利率正常化失败之后，全球降息潮十年后再次回归。迎接2020年的，是前所未有的低利率环境。

　　Michael Hartnett 称，导致全球利率走向新低的因素很多，包括全球政策制定者决定刺激经济，以防陷入衰退而降息；中国经济增速进入平稳期，但全球再也没有接棒中国实现高速增长的经济体；全球投资规模与储蓄规模的比值下降到最低；雷曼兄弟破产之后，全球央行大规模干预经济，降息731次，资产购买释放资金超过12.4万亿美元；以及人口老龄化、债务过剩、银行去杠杆化、技术中断等。

　　目前，作为经济信贷的创造者银行，一直在缩减资产负债表。全球金融部门的票据市值，从2007年占全球股市市值的26%下降到目前的16%。

　　受企业和政府推动，全球债务从2008年的105万亿美元上升到2019年的247万亿美元，但债务增加并没有导致更高的经济增长。

　　通胀方面，美国一直靠劳动力增长驱动通胀指数上升，从人口统计看，通胀预计在未来多年持续保持低水平。此外，欧盟、日本等一直饱受通胀低迷的困扰。科技进步，例如AI、VR和无人驾驶等技术，还可能让全球通胀进一步低迷。

　　也就是说，2020年，全球进入低利率新时期的条件已经完备。

　　5000年不遇的低利率环境下如何交易？

　　美银美林的基金经理调查显示，几乎所有人都看跌债券收益率，并认为经济危机十年后，经济衰退将到来。

　　因此，Michael Hartnett 认为，进入21世纪20年代，最不利的交易应该是“做多通胀”；同时也要注意，全球“反不平运动”可能在未来成为主流思想，因此不看好风险资产。黄金可能获得近十年股票市场的待遇，进入长期牛市；就股市细分来看，仍然存在结构性机会，价值股表现将好于成长股。