全球最大公募：未来十年A股年化回报率超7.5% 远超美股

　　全球最大公募基金公司Vanguard集团预计，未来10年A股有7.5%-9.5%年化回报率。

　　1月8日，在2020全球经济及市场展望发布会上，Vanguard集团亚太区首席经济学家王黔博士预计，未来10年A股年化回报率在7.5%-9.5%之间，将明显高于美股市场，也高于全球其他很多市场。

　　王黔认为，并未有明显迹象显示贸易紧张局势在2020年中会出现重大逆转，地缘政治的不确定性及政策制定的不可预测性成为新常态。Vanguard集团预计，这些因素对全球经济在短期的需求面和长期的供给面都将产生显著负面影响。短期而言， 2020年大部分时间经济增长都将持续低迷。长期来看，在不确定性持续高企和全球化步伐放缓的背景下，技术和思想的传播受阻也将抑制生产力增长，这都将削弱长期全球经济的潜在产出。

　　具体到中国而言，尽管政策制定者已经将关注重心适度转向短期经济维稳，但全球经济放缓以及对中美持续紧张关系的预期，使中国经济处于政策长期高度不确定的环境中。这些因素对中国近期和中期增长前景构成了阻力。

　　但从积极层面看，Vanguard集团预计，政策制定者将继续实施针对性刺激措施，加之全球中央银行的鸽派转折，中国经济硬着陆或增速低于5%的可能性相对较低。

　　“总的来说，我们认为中国经济应该是不会出现大幅的下滑，在2020年应该能实现6%左右的经济增长。”王黔同时表示，“随着中国与全球经济的融合程度越来越高，中国国内经济增长状况将更有可能向其他经济体溢出。考虑到世界各国对中国民营企业所涉猎的行业敏感度日益攀升，中国提振民营企业的信心和推动新经济发展的举措，将对全球经济增长产生积极影响。就长期而言，我们对中国经济前景持乐观态度。”

　　对于股票市场，Vanguard集团认为，全球增长放缓，加之持续的地缘政治不确定性，共同造成了2020年及其后各市场脆弱的经济大环境，可能导致明年全球金融市场波动性继续攀升。虽然更加有利的估值略微改善了未来十年股票前景，但股票及其他高风险资产发生大幅减持的可能性依然很高。

　　Vanguard集团研究发现，股票回报率的年化标准偏差，作为股票波动率的量度，与全球经济政策的不确定性水平之间呈现高度正相关。目前全球经济正处于不确定性高企的大环境中，而不确定性的加剧往往伴随着或通常会导致波动率的上升。在后周期变化与高度不确定性的共同作用下，Vanguard集团认为，2020年及以后投资者可能需要习惯充斥着更多噪音的市场。

　　考虑到全球经济增长、通胀和利率预计将持续走低，Vanguard集团对未来十年全球股票市场的前景仍然保持谨慎，以美元计的回报率预计在4.5%到6.5%区间。

　　对于中国股民而言，比起2005年以来近11%的年化收益率，股市回报已不复从前，同时也略低于去年的预测值。这一回报率的差距也表明，中国正向风险和增长均更低的经济体转型，预计股票估值也将自当前水平有所收缩。尽管如此，中国股票的表现预计仍优于中国以外的市场，未来10年A股年化回报率在7.5%-9.5%之间，远高于美股3.5%–5.5%的温和区间。

　　王黔认为，从长期战略资产配置角度来看，A股是全球投资不可或缺的一部分。一方面投资A股能获得较好的收益，另一方面，中国经济周期与全球经济周期并非百分之百吻合，投资A股市场可以起到分散风险的作用。

　　Vanguard集团公司是全球最大的公募基金管理公司之一，业务范围覆盖澳大利亚、欧洲、亚洲及美洲。截至2019年12月，Vanguard集团公司全球资产管理规模达6万亿美元 ，为3000多万名投资者提供423只基金产品以及资产管理方面的专业服务 。