中行原油宝酿惨剧：百位投资者因负油价倒欠3000万，银行该不该担责？

　　近期，有投资者表示，在投资中国银行“原油宝”时出现巨额亏损，亏空本金之外，还“倒欠”银行钱。

　　网传结算单显示，投资者持仓均价194.23元，持仓2万手，本金为388.46万元，但是目前总体亏损超900万元，倒欠银行530多万元。中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。

　　“原油宝”产品是中国银行于2018年1月开办的产品，为境内个人投资者提供挂钩境外原油期货的交易服务。其中，美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。个人投资者办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易。

　　4月20日，WTI5月原油期货跌至负数，最终收报-37.63美元/桶，出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。中行原油宝也受到影响，当天结算价也是-37.63美元/桶。

　　截至4月20日22时，中国银行共有3784户“原油宝“美国原油持仓个人客户，其中多头持仓客户共计3621户，合计持有多头约141.57万桶。经计算，中国银行相关多头持仓的个人客户持仓亏损约2.1亿元，客户还需向中国银行支付3.7亿元。

　　面对大额亏损，原油宝投资者表示，难以接受银行“将自身失误转嫁给投资者的做法”。他们认为，中国银行在未成功移仓、保证金制度成摆设、交易系统不稳定、原油宝结算规则不清晰、挂钩产品风险认定问题、风控及风险提示等方面存在不足，理应担责。

　　中国银行发公告称，将依法合规处理“原油宝”相关业务后续事宜。此前，中国银行官网公告显示，该行已依据事先约定完成５月合约的到期处理，结算价-37.63美元/桶为有效价格。

　　“整个群加起来亏了三千万”

　　林天最开始购入中行原油宝，是因为觉得“油比水便宜”，目前是合适的投资原油时机。

　　她在中行、建行、民生银行都购买了原油期货产品，想用小额资金进行测试，试图在这三个产品中找到最好的那个，以便之后再下重注。但令林天没有想到的是，仅中行，其“测试”的亏损比例就达到了256%，“建行、民生加一起才亏中行的零头”。

　　与林天类似的投资者还有很多。事发至今，他们纷纷加入网络维权群，或者通过邮件或电话的方式向中国银行、各地银保监会提出申诉。截止发稿，网上的一个“中行原油宝起诉维权”链接中，接龙人数过千万。

　　加入的一个原油宝投资者维权群共有212名成员，他们将购入原油宝合约的数量写入备注。群主称，“整个群加起来亏了三千万，刺激吗？”有愤怒的投资者表示，“永远不会使用中国银行旗下所有产品”。

　　在维权群中，投资者表示，难以接受银行“将自身失误转嫁给投资者的做法”。他们认为，中国银行在此事件中存在诸多不足，包括：未成功移仓、保证金制度成摆设、交易系统不稳定、原油宝结算规则不清晰、挂钩产品风险认定问题、风控及风险提示等，认为中国银行理应担责。

　　“按照正常流程，在保证金低于50%时，银行就应该告警客户并通知补充保证金，低于20%就应该强制平仓。也就是说，正常情况下，中行原油宝客户最多亏损80%。在本金亏完的情况下还要倒赔银行近两倍是万万不能接受的。”林天称。

　　此外，投资者认为中国银行在风险提示方面也有缺陷。“客服曾明确说明不会穿仓，也从未提及过客户还会倒赔银行钱的可能性”，林天称。

　　数位投资者并没有收到过银行方面关于保证金和仓位的任何预警，银行仅提示了升水差较大。

　　部分投资者看法/ 图片源自网络“自己买卖的亏损我认”，林天称，但她要求中行按照20日晚10点停止交易时的市价进行结算，也就是超11美元/桶的价格，这也是很多投资者的诉求。

　　投资者的希望或将落空，中国银行4月22日的回应再次确认了结算价-37.63美元/桶有效。

　　中国银行表示，这个价格是根据4月20日WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶来决定的。“根据客户与我行签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。”

　　原油宝“踩点”移仓，受投资者质疑

　　4月21日是美原油05合约最后一个交易日，而中行原油宝在4月20日晚上10点停止交易，并在此后进行了移仓操作。

　　所谓移仓，就是指按照当期合约结算价平仓客户持有的全部产品，释放的保证金连同可用保证金开仓相同数量的下期产品。更直白地说，就是平仓持有的全部当期合约，同时开仓下期合约。

　　在这场争论中，移仓的时点是投资者不满的关键。投资者们认为，相比于其他银行而言，中国银行的动作太慢了，这本是可以避免的一场“惨剧”。

　　据宝城期货金融研究所所长程小勇介绍，一般机构至少要在到期前三个交易日移仓。工行银行、建设银行的纸原油业务在4月14日至15日已基本完成换月工作，当时平仓价格在21至20美元/桶之间。

　　中国银行则在4月20日“踩着”合约的最后交易日进行移仓，当天的结算价为-37.63美元/桶，跌穿0元。

　　程小勇表示，这个价格是特殊的价格，按照经济学的逻辑不太会长出现负价格。特殊的情况是，20日是所有机构移仓的最后期限，容易出现挤兑的情况，导致没有买方来做对手盘，从而将价格打到负值。而且目前全球原油库存容量不足，即使有买方想要接盘，也很难找到仓库。

　　“如果早进行移仓，是可以躲避挤兑的”。程小勇进一步表示，产品规则没有规定移仓的具体日期，所以并不能说中国银行违约或违规。

　　根据中国银行公告，原油宝美国原油5约合约的最后交易日为4月22日，当天原油宝的交易时间为当日8:00至22:00。当天，中国银行向投资者发短信提示称，将在22时停止交易和启动移仓。

　　若在当晚22时移仓，投资者本可以减少亏损。但原油宝最终采用了当日市收盘价-37.63美元/桶作为结算价。

　　对此，中国银行客服回应称，晚十点停止交易不代表晚十点开始移仓，交割价格参照当日交易所期货合约的官方结算价，北京时间凌晨2:28-2:30的均价进行结算。

　　图片源自中国银行官网除了本应22时启动的移仓并未如期而至之外，投资者表示，中国银行曾约定的强制平仓也没有履行。

　　据媒体报道，中行APP上显示，当投资者保证金低于20%时，中行系统理应按照“单笔亏损比率从大到小顺序”的原则对客户为平仓产品进行强平。

　　有投资者公布的与中国银行客服聊天的记录也显示，客服称“正常情况下，保证金低于20%，自动强制平仓”。

　　对此，中国银行在22日晚发布公告称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

　　4月22日起，“鉴于当前的市场风险和交割风险”，中国银行暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易。

　　律师：判断中行是否违规仍需寻找更多证据

　　是否真如原油宝投资者所言，中国银行需承担部分责任？目前没有明显证据表示中国银行存在违法违规行为。

　　京师律师事务所高级合伙人王营表示，中国银行人为限制交易时间少于WTI交易时间应该属于制度缺陷，虽然国内散户委托中国银行进行了原油宝投资，但是显然极端风险中国银行没有考虑到，使得国外机构觅得了极佳围猎时机。

　　“个人感觉中国银行由于对交易规则设置存在问题，应当承当相应责任。但原则上中国银行不存在违法行为，属于经济纠纷。“王营称。

　　此外，在风险告知方面，王营认为，若中国银行真如投资者所述未进行穿仓相关风险告知，在现有规则之下看似依然合规，实质依然是对极端风险预估不足。

　　海创远律师事务所高级合伙人许峰认为，中国银行并非代理交易，而是推出一个挂钩的产品，如果此前已经透明地向投资者告知，限制交易时间并没有问题。

　　许峰表示，产品设计在不违规并且透明披露给投资者的基础上，投资者要维权恐怕首先要发现中行操作的违规，当然如果产品设计如果是存在违规的，那么对投资者也会更有利。尤其是关注产品的适当性，如果这方面出问题，对于投资者索赔比较有帮助。

　　“但现在都只是合理地怀疑，具体判断中国银行是否在此事件中存在违规行为，还需要寻找更多证据。”

　　许峰建议，当前对于涉事客户来说，集体诉讼不是优选，可以向相关监管部门投诉举报，由相关监管部门介入做调查，如果有了初步证据再去诉讼或仲裁（根据合同约定选择），可能是更为理性的，也是对投资者比较合理的维权方案。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣表示，下一步银保监会可以介入进行调查，厘清“原油宝”系列理财产品到底是否存在产品设计缺陷和投资者风险提示不足的情况。

　　“此次中行‘原油宝’的负油价结算事件也是一次很好的投资者教育机会，让大家意识到金融市场存在各种难以预测的风险，对于各自不熟悉的交易品种要心存戒惧。同时，银保监会作为监管机构也可利用这次经验教训对于相关理财产品市场进一步规范，加强对投资者的保护。”陈欣称。