小熊电器上市后市值增长百亿 一季度净利逆势增逾80%

　　家电行业后起之秀、创意小家电公司小熊电器(110.87 -1.41%,诊股)（002959.SZ）在不断发展壮大。

　　小熊电器成立于2006年3月，2017年6月完成股改，2019年8月23日通过闯关IPO成功登陆深交所中小板。截至去年，公司总资产为25.32亿元。

　　相较于格力电器(56.25 -1.33%,诊股)、美的集团(57.54 -2.01%,诊股)等家电巨头数千亿资产规模，小熊电器无疑是一个“小儿科”。不过，小熊电器的细分领域的影响力、盈利能力均在快速增长。2019年，公司实现26.88亿元，同比增长31.70%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）2.68亿元，同比增长44.57%，双双高速增长。今年一季度，包括格力电器、【九阳股份(002242)、股吧】(31.65 -1.09%,诊股)在内的家电企业经营业绩有不同程度调整，小熊电器一骑绝尘，净利润1.03亿元，同比增长83.66%。

　　二级市场上，上市近9个月，小熊电器股价一路上行，目前已达117.60元/股，较其发行价34.25元/股增长了2.4倍，市值141亿元，较其上市前夕的41亿元估值增加了百亿。

　　主营业务强劲增长

　　今年一季度，不少A股公司业绩或多或少受到影响。上市不到9个月的小熊电器不仅顶住了压力，而且还实现了超高速增长。

　　一季报显示，今年前三个月，小熊电器实现营业收入7.40亿元，同比增长17.32%，净利润1.03亿元，上年同期为0.56亿元，同比增长83.66%。

　　一季度净利润大幅增长并非受非经常性损益影响，而是主营业务强劲增长。其实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.99亿元，同比增长75.91%。

　　对比发现，净利润、扣非净利润的增速明显超过营业收入。对此，小熊电器解释，一方面是产品毛利率同比上升，另一个方面是受疫情影响，公司推广费投放滞后，使得销售费用率下降。此外，公司对闲置资金进行了现金管理，增加了一定收益。

　　一季度利润表显示，公司利息收入为618.14万元，上年同期仅28.35万元。投资净收益455.13万元，上年同期为91.65万元。

　　不仅仅是今年一季度，近几年，小熊电器的经营业绩增长均较快。2017年、2018年，上市之前，公司实现的营业收入分别为16.47亿元、20.41亿元，同比增长56.17%、23.96%，对应的净利润为1.47亿元、1.86亿元，同比增长104.88%、26.57%。

　　2019年，上市第一年，公司实现营业收入26.88亿元、净利润2.68亿元，同比增长31.70%、44.57%，扣非净利润2.67亿元，较上年的1.79亿元增长49.28%。

　　净利润、扣非净利润增速高于营业收入，除了基数相对要小一些外，主要原因是产品毛利率上升。2018年、2019年，公司毛利率为32.51%、34.26%，净利率为9.09%、9.98%。

　　与基本面相匹配的是二级市场上股价表现。小熊电器发行价为34.25元/股，上市初期收了4个涨停板，涨停板个数低于大部分A股公司。但在开板后，尤其是今年以来，其股价不断上行，今年5月13日最高达125元/股，经过连续两天小幅调整，5月15日收报117.60元/股。

　　据长江商报记者估算，上市前夕，小熊电器估值为41亿元，5月15日为141亿元，上市后增长了百亿。

　　三产品销量居行业之首

　　小熊电器经营业绩逆势增长，与其互联网基因不无关联。

　　公开资料显示，小熊电器创始人李一峰从哈尔滨工业大学毕业后就进入家电行业工作，当过技术员、部门主管、公司高管。直到2006年，时年36岁的李一峰辞职创业，从酸奶机起步。

　　小熊电器是国内最早用互联网思维做家电的企业，2008年，公司首创了“线上授权经销商”的模式。截至目前，公司产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、唯品会、苏宁易购(8.77 +1.62%,诊股)等主流电商平台和拼多多、平安好医生、云集、贝店、盒马等新兴电商平台进行销售。当然，公司也布局有线下渠道，主要是用于出口销售，以及利用经销商或海外客户资源及经验优势，将产品渗透至线下流通渠道。线下经销商主要有苏宁、国美、沃尔玛、大润发、家乐福、卜蜂莲花、永旺、永辉、华润万家、盒马鲜生等各大连锁终端系统。

　　公司在年报中称，自成立以来，坚持互联网思维，把握行业高速增长的发展机遇及主流电商平台汇集的巨大用户流量，充分运用互联网大数据、高效率、低沟通成本等优势，以及仓配物流技术发展的优势，快速进行线上渠道布局，公司已发展成为创意小家电的互联网电商领先企业之一。目前，其线上销售收入占公司销售收入的九成多。

　　或因线上销售，小熊电器经营现金流状况较好。2019年及今年一季度，其经营现金流分别净流入4.06亿元、1.83亿元，同比增长31.22%、5113.2%。2017年、2018年，其经营现金流净流入金额增速为146.86%、34.25%。

　　或许，正因为主要通过电商渠道销售，疫情之下，小熊电器的销售并未受到多大影响。

　　当然，经营业绩持续大幅增长，绝非仅仅是线上销售渠道这一个方面因素，产品的创意性、服务性及质量等，无疑也是小熊电器产品赢得市场的重要原因。

　　小熊电器产品具有多样化特征。据其介绍，目前有400款以上型号产品对外销售，产品适用对象涵盖婴幼儿、青年、中老年人群及其生活与工作的不同场景。

　　虽然小熊电器的研发投入看上去并不多，但与自身相比，增长快。wind数据显示，2015年，公司研发支出为0.10亿元，历经4年增长，2019年达到0.77亿元，4年增长了6.7倍，年均复合增长率超过60%。

　　目前，公司有7个研发团队240多名研发人员，包含用户研究、产品体验、创新设计、工程开发、基础研究等各方面人才，每年开发新品超过100款。

　　小熊电器的产品研发融入了居住场景、兴趣爱好、行为习惯等，具有较强的体验感。根据披露，公司细分产品电饭盒、打蛋器、养生壶等产品2019年在天猫商城热销品牌榜排名第一。