并购尺度很大 效果难言 康芝药业卖房难改业绩颓势

　　口罩市场前景难料的情况下，康芝药业的问题在慢慢浮现

　　突入其来且形势陡然严峻的疫情，让许多企业转产生产口罩，康芝药业也不例外。2020年3月18日，康芝药业发布公告，投资3.7亿元（含2.9亿元银行贷款，自筹资金8036万元）在海南建设医疗防护用品生产基地，项目预计在2022年3月建成。

　　早在2020年2月8日，康芝药业就对外披露，成功试产海南省第一只自主生产的一次性医用口罩，也是该省首个建立口罩生产线的企业。

　　口罩动作够快够早，可见是热情十足，但不可否认的是其中存在的风险。随着后续全球肺炎疫情完全得到控制，过剩的产能或将使行业变的供过于求，康芝药业重金投入的这一项目能否继续盈利还很难说。前景难料的情况下，康芝药业的问题也在慢慢浮现。

　　卖房难改业绩颓势

　　去年康芝药业还曾四次出售多套房产，所以有很多投资者都质疑康芝药业在卖房换业绩，可根据2019年公司业绩来看，此举效果并不大。

　　2019年12月13日，康芝药业公告称，董事会当日审议通过了出售闲置资产交易方案的议案》，拟出售资产为位于海口市秀英区永万工业区港澳工业大厦地下室及其1层部分、2层部分、3-6层。

　　早在5月28日，康芝药业就曾公告“处置闲置房产”——决议出售位于海口市总计面积为8807.35平方米的房产；6月25日，康芝药业又发布公告，出售海口市另一处的四套房产；而在8月27日，公司再发公告，以提高公司资产使用效率为由，将部分自用房地产转为投资性房地产，用于出租获取收益。

　　虽然用房换业绩的戏码每年都上演，但大多成效如康芝药业一样，为权宜之计，治标不治本。

　　财报数据显示，2019年，公司归属于上市公司股东的净利润为-2646.30万元，同比下降297.98％。进入2020年，颓势依旧没有缓和。2020年第一季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-1146.63万元，同比下降142.28％。

　　显然卖房并没有止住血，康芝药业的业绩颓势仍存，或许还有更深层原因，比如并购表现。

　　收购尺度大开，效果难言

　　公开资料显示，康芝药业成立于1994年，公司主要以儿童药、婴童康护用品的研发生产与销售、生殖医学及妇儿健康医疗服务为主营业务。2010年于深交所创业板上市，公司控股股东为海南宏氏投资有限公司（以下简称“宏氏投资”），实控人、董事长洪江游。

　　上市之初康芝药业便开始了系列收购，但是收购的效果并不好，不少子公司处于亏损状态。

　　2010年，康芝药业入主北京顺鑫祥云药业有限责任公司（简称祥云药业）。2011年6月和11月，康芝药业通过收购和参与竞拍，取得沈阳延风制药有限公司100％的股权和河北天合制药集团有限公司全部资产。

　　2014年、2016年，康芝药业先入3841万元收购广东元宁制药股份有限公司、中山宏氏健康科技有限公司100％股权。

　　2018年，收购中山爱护日用品有限公司（简称中山爱护）100％股权、云南九州医院。

　　据年报披露的信息，在旗下12家对公司净利润达10％以上的控股及参股子公司中，仅有2家能够实现盈利，12家亏损10家，这个亏损比例高达83％。其中，归属于医药制造板块的子公司悉数亏损，仅就云南九州医院和广东康大药品营销有限公司扛起了创收的大旗，分别贡献了超过4433万元及2909万元的营业利润。

     研发费用不增反减，新药道阻且长

　　根据中商产业研究院数据显示，目前儿童用药市场规模仅占医药行业的5％，而儿童占全国人数约16.6％，儿童用药市场远未饱和。2014年中国儿童药品市场规模突破千亿元，2018年突破1500亿元，预计2020年市场规模将超1700亿元。

　　而作为专注儿童医药市场的康芝药业能否抓住这一大好时机？或许还需要下大功夫在提升内功上，但是《每日财报》发现康芝药业的研发费用不增反减。

　　年报数据显示，2019年，公司营收为10.08亿元，投入的研发费用为1720万元，2018年的研发费用为1750万元，研发费用占营收总额的比例也由1.98％下降至1.7％。同时，康芝药业去年的研发人员数量减少了153名。

　　不仅如此，《每日财报》注意到，5年前投入研发的明星产品苏拉明钠目前仅完成1期。

　　有投资者在互动易询问新药进展，2020年4月17日，康芝药业回复称，苏拉明钠的临床试验共分3期，目前仅完成1期，临床试验的时间具有不确定性。药品研发投资大、周期长，不同阶段需不同的审批单位进行审批，因此其审批的时间都具不确定性。

　　其实早在2015年，康芝药业花费1800万元买下中法合作中科院上海巴斯德研究所的“治疗病毒疾病的成分和方法”专利技术之后，并计划投入5000万元用于苏拉明钠的后续研发。