118004博瑞转债价值分析,博瑞转债正股情况、收益预测及行业竞争优势
摘要: 博瑞转债是本周第一个可转债申购,也是2022年第一个转债申购,和前面转债比,这一转债发行当前债底估值为82.80元,YTM为3.29%。当前转换平价为102.75元,平价溢价率为-2.67%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止,即2022年7月11日至2028年1月3日。初始转股价35.68元/股,正股博瑞医药12月30日的收盘价为36.66元,对应的转换平价为102.75元,平价溢价率为-2.67%。
博瑞转债是本周第一个可转债申购,也是2022年第一个转债申购,和前面转债比,这一转债发行规模比较小。而对于这一公司如何以及博瑞转债价值分析还不是很清楚。
博瑞转债价值分析
当前债底估值为82.80元,YTM为3.29%。博瑞转债存续期为6年,东方金诚评级为AA-/AA-,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为:0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.50%、3.00%,到期赎回价格为票面面值的115%(含最后一期利息),以6年AA-中债企业债到期收益率6.6607 %(2021/12/30)计算,纯债价值为82.80元,纯债对应的YTM为3.29%,债底保护性一般。
当前转换平价为102.75元,平价溢价率为-2.67%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止,即2022年7月11日至2028年1月3日。初始转股价35.68元/股,正股【博瑞医药(688166)、股吧】12月30日的收盘价为36.66元,对应的转换平价为102.75元,平价溢价率为-2.67%。
预计博瑞转债上市首日价格在117.60 ~129.11元之间,我们预计中签率为0.0019%。综合可比标的,考虑到博瑞转债的债底保护性一般,评级和规模吸引力中等,我们预计上市首日转股溢价率在20%左右,对应的上市价格在117.60 ~129.11元区间。
正股基本情况
博瑞生物医药(苏州)股份有限公司(股票简称:博瑞医药;股票代码:688166),是研发驱动型的高科技制药公司,致力于研发及生产原创性新药和高端仿制药,以专业的产品开发能力和商业化能力,为患者提供价值卓越的产品。
博瑞医药以“持续创新,护佑健康”为目标,为临床未被满足的需求寻找解决方案。经过多年持续不断的研发和探索,博瑞医药在肿瘤的靶向治疗和免疫治疗领域以及脂肪肝和糖尿病治疗领域取得了突破,多个原创新药进入或即将进入临床研究。博瑞医药成功开发了艾日布林、曲贝替定、磺达肝癸钠等高端仿制药,贯通了从“起始物料→高难度中间体→特色原料药→制剂”的全产业链。公司自主研发和生产的多个医药中间体和原料药产品已经在美欧日韩等主要的国际规范市场国家和中国进行了DMF注册并获得了客户的引用,在抗肿瘤、超级抗生素、静脉补铁等领域建立起具有全球竞争优势的产品线。
博瑞医药以强大的研发实力为发展基石,依靠全球化的注册能力和商业化能力,以及与国际接轨的cGMP生产质量体系,取得了快速发展,成为中国医药行业的领先企业和国际化先锋。
博瑞医药的GMP生产质量体系通过美国FDA、欧盟药监官方、日本PMDA、韩国MFDS等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP认证,以国际高标准的药品质量管理规范和严格的药品生产质量管理体系保证药品质量。公司产品已经行销全球多个国家和地区,主要产品占据较大市场份额。我们期待和业内伙伴开展更多合作,实现共赢,造福全球患者。
博瑞医药坚守“以人为本”,为各类人才提供广阔的发展空间,为患者提供品质卓越、疗效确切、安全可靠的高性价比药品,创造温馨、健康的社会生存环境,立足中国,放眼国际,博瑞医药倾力打造集研发、生产、技术服务、销售为一体的更具国际竞争力的高科技医药企业。
博瑞转债竞争优势
(1)构建高难度核心药物开发技术平台,树立较高的市场竞争壁垒
公司经过多年的技术积累,形成了多手性药物合成技术、发酵半合成技术、靶向高分子偶联技术、非生物大分子技术以及吸入制剂技术等多项具有全球先进水平的核心技术平台。这些技术为行业公认的技术难度大、进入门槛高的领域,公司通过构建高端药物开发技术平台,树立了较高的市场竞争壁垒,为公司不断研发出高价值属性的产品打下了扎实的基础。以发酵半合成技术平台为例,目前,国内绝大部分仿制药企业或研发机构所擅长的是技术、硬件和人才要求均相对较低的化学合成技术,而对于发酵半合成技术而言,首先,发酵半合成的产品需要经过发酵,分离纯化,合成等多个技术环节,技术路线和过程参数控制非常复杂;其次,发酵半合成全部生产工艺涉及的技术环节更多,需要的硬件设备也更多,前期的硬件投资强度很大;第三,从产业人才角度看,既懂发酵又懂合成的复合型人才也更为稀缺。基于上述技术壁垒、投资强度和人才要求等多方面的原因,目前国内拥有较为成熟的发酵半合成技术的企业较少。
(2)掌握产业链核心技术环节,持续实现价值转化和提升
发行人依托自身强大的研发能力,掌握多项高难度的药物制备技术,部分实现了制备工艺的独特专利,形成了成熟的技术平台,从而掌握了仿制药产业链的核心技术环节。以恩替卡韦为代表,公司凭借药物中间体、原料药的制备技术突破,支持了部分客户在国内外市场实现制剂首仿上市。2019 年 9 月,公司的恩替卡韦片获得美国 ANDA 批准,并实现销售收入。公司持续寻求将自身在产业链中的优势进行价值转化。首先,依托药物开发技术平台快速、高效的开发能力,公司突破传统的中间体或特色原料药的个别定制模式,主动为全球客户提供原研药专利到期后的首仿药的整体解决方案,包括能够提供多步骤合成、多手性中心、新晶型原料药或高活性细胞毒性药物等高难度仿制药产品方案,也能提供非侵权工艺开发、中间体研发、工艺优化、分析方法开发、标准品和杂质谱建立等技术方案。
(3)国际规范市场标准的生产质量体系,产品全球竞争力强
公司生产和质量体系与国际接轨,cGMP 生产质量体系通过美国 FDA、欧盟 EUGMP、日本 PMDA、韩国 KFDA 等多个国家及地区的官方认证及国内新版GMP 认证和 GMP 现场检查,以国际标准的药品质量管理规范和严格的药品生产质量管理体系保证药品质量。
(4)客户覆盖面广,合作关系牢固
公司拥有庞大且优质的客户群体,覆盖全球知名的仿制药和原料药企业以及国内大型仿制药企业。强大的研发和技术实力和高质量产品交付能力使得公司与客户间建立了良好的合作基础,大幅提升了客户更换合作伙伴的机会成本,通常公司与客户间均能够建立牢固的长期商业合作关系,为公司持续产生业务收入来源。同时,公司同步注重新客户开发,随着公司产品数量和业务规模的不断增长,新增客户数量持续增加。同时,公司依托自身在产业链中长期积累的核心技术优势和话语权,不断优化合作模式,逐步向获得客户制剂销售分成、技术服务费等盈利模式延伸,匹配产品或技术全生命周期或专利期内的成长,提升自身的收入和盈利质量和客户贡献度。
(5)持续的高额研发投入,提升长期竞争力
作为一家以研发为驱动的医药企业,公司致力于通过持续、高额的投发投入打造高壁垒的技术平台和高质量的研发体系,由此持续产生具有竞争力的产品储备,目标成为一家集高端原料药和制剂为一体、仿制药和创新药结合的创新型企业。
转债品种大涨大跌原因分析
1、转债标的更多了,当时标的比较少,转债品种暴涨暴跌大家不太关注。近段时间来,一天会有10几只标的暴涨,就与转债标的增多有关系。
2、并非所有涨幅明显的可转债都在被非理性爆炒,但不可否认确实有一些暴涨的可转债因流通盘小,比较容易操纵价格。部分暴涨标的债券余额一共只有3亿左右,在考虑到有一些大股东配有部分转债或者部分债券在相关机构手中,实际上的流通盘就更小,几个亿资金就可以大幅拉升。
3、近年来市场风格就是炒概念,拉估值行情。而大多转债标的既有概念,又有基本面,也被机构和游资所青睐。
4、另外和转债的交易规则有关,没有涨跌停限制,日内回转交易,机构为主。
5、暴涨模式难持续,目前市场并不寻常。有些正股还没涨停,转债价格已经飞上天,转股溢价率抬升至非常夸张的地步,这个现象很不合理。
1月4号博瑞转债申购的时候我们可以了解一下博瑞转债价值分析,博瑞转债上市能赚多少钱,希望上述分析对大家有帮助,仅供参考,等到上市的时候我们就知道了。有问题,咨询赢家财富网客服QQ:100800360。
博瑞转债