日常消费品：积极布局成长和重组驱动下的投资机会 荐6股

日常消费品：积极布局成长和重组驱动下的投资机会 荐6股

2014-09-29 类别：行业研究 机构：联讯证券 研究员：丁思德

1、乳制品行业持续快速增长，国家大力推动行业并购重组1）2014年1-7月，我国乳制品行业收入和利润总额分别同比增长16%、21.6%，在食品饮料行业中属于增速较快、发展前景良好的子行业。2）国家政策提出到2015年底，前10家国产品牌企业的行业集中度达到65%。

2、白酒行业整体恢复还需时间,个别公司业绩明显改善1）第二季度白酒行业收入同比增长10.3%，但是受白酒价格下降以及管理费用、销售费用增加的影响，利润总额同比下滑14.2%，白酒行业的整体恢复还需要进一步的调整。2）洋河股份和古井贡酒业绩下降明显收窄或恢复性增长，在行业内率先实现恢复。3)白酒估值较低、中小企业并购加剧以及沪港通都给行业带来投资机会。

3、调味品行业消费不断升级，行业集中度提升空间巨大1）随着人们生活水平的提高以及对健康的日益关注，酱油和醋行业迎来消费升级的重大机遇，公司的毛利率和净利率不断提高，盈利能力明显增强。2）酱油和醋的行业集中度较低，2012年CR5分别是21.7%、22.43%，未来提升空间巨大。

4、并购重组成为行业中长期投资主题1）国家政策对并购重组的大力支持。2）行业并购重组日益活跃：2014年以来，行业并购重组事件急剧增加，未来并购仍依然频繁。3）产业结构调整带来的壳资源价值日益凸显。

5、投资策略1）业绩成长股：乳制品行业，关注业绩持续高速增长以及具有较强并购重组预期的公司，推荐伊利股份(600887)；白酒行业，关注业绩逐步恢复的公司，推荐洋河股份(002304)、古井贡酒(000596)；调味品行业，关注产品结构持续升级、产能不断释放的公司，推荐加加食品(002650)。2）存在转型产业升级预期的小市值、低价股：从小市值、经营业绩、股东背景等指标进行梳理筛选，推荐兰州黄河(000929)、通葡股份(600365)等。

1）国企改革进度低于预期；2）宏观经济下行，消费持续低迷；3）市场竞争加剧。