半导体、电子设备：行业估值水平将受考验 荐4股

半导体、电子设备：行业估值水平将受考验 荐4股

2014-10-08 类别：行业研究 机构：上海证券 研究员：倪济闻

GTAT债务破产保护不等于立即退出行业，运营仍然保持正常我们认为GTAT此次破产保护倒闭债权人，获得新的资金来源的可能性更大。由于9月9日，苹果发布会上并未提及蓝宝石屏幕的情况，可能导致债权人对GTAT项目信心的动摇。如果不能获得持续的贷款支持，那么技术爬坡的成本消耗将无法继续，而导致最终对苹果订单的违约，则同样将出现债务违约的情况。那么，乘早提出违约倒逼债权人对其贷款以此一搏生存的希望。就GTAT本身的价值来说，我们认为有投机性抄底机会，但是同时也有随时停牌被锁定的风险，风险收益比不佳，建议规避为主。

GTAT债务破产保护对蓝宝石行业的影响主要在信心方面所以，我们认为此次事件对蓝宝石下游应用领域中HEM法的打击是直接的，而对KY法的企业影响是间接的。而龙头企业的破产保护消息将对此产生直接打击，行业整体市盈率将有所回归。

GTAT债务破产保护对相关上市公司的影响我们认为整体市盈率将回调。其中，对新亚制程和东旭光电的影响将会更大和更长。因为，广东赛翡和江苏吉星的技术路线属于HEM法与GTAT相同，而且GTAT是其长晶设备的主要供应商，在基本面的影响会相对深远一些。由于，奥瑞德和天通属于KY法，其主要下游应用在LED衬底，设备供应商较多，影响相对有限，仅限于市场情绪的波动。

投资建议我们认为短期内由于市场的信心受到严重打击，在苹果未推出蓝宝石屏幕手机之前，市场整体情绪偏悲观，所以行业估值回调成为必然，短期评级为减持。但是，蓝宝石衬底在LED中的应用未受波及，基本面并未发生变化，行业整体基本面仍然向好，所以对行业整体长期评级保持增持评级。

综合给予中性评级。