服装纺织：关注基本面有望向好个股估值切换机会

服装纺织：关注基本面有望向好个股估值切换机会

2014-11-03 类别：行业研究 机构：东莞证券 研究员：魏红梅

10月份行业略跑赢大盘。10月份，上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为2.38%、1.8%和2.34%。申万纺织服装板块整体上涨2.49%，略跑赢大盘；其中纺织制造和服装家纺分别上涨0.65%和4.27%。纺织服装子行业中，休闲装和丝绸涨幅较大，分别上涨7.83%和5.46%。

行业运行：10月份内外棉价持续下跌，内外棉价差环比大幅收窄。10月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价3771.37元/吨，较上月收窄1249.49元/吨，大幅收窄。粘胶、涤纶、纱线、坯布等价格持续下跌。出口保持个位数增长，内需增长依然乏力。

三季报简况：纺织制造业：2014年前三季度，（剔除黑牡丹，共39家公司）实现营业总收入672.85亿元，同比增长1.77%；实现归属于母公司股东的净利润42.04亿元，同比下降12.34%；扣非后净利润为33.68亿元，同比增长48.4%；实现每股收益0.2元，同比增长11%。2014年前三季度，SW服装家纺业（剔除主业非服装的新洋丰、雅戈尔、红豆股份、开开实业、数据不具有可比性的海澜之家，共31家公司）实现营业总收入539.57亿元，同比下降12.57%；实现归属于母公司股东的净利润39.48亿元，同比下降17.01%；扣非后净利润为32.22亿元，同比下降23.6%；实现每股收益0.25元，同比下降23%。

11月份投资策略：纺织制造业：维持谨慎推荐评级。10月份，内外棉价持续下跌，内棉跌速加快，跌幅加大，内外棉价差较上月大幅收窄。

新棉上市后，棉价仍有下跌空间。但由于进入补库旺季，预计内棉价格跌势可能将有所收窄。外需仍维持弱复苏格局，国内需求仍较疲软，预计纱线、坯布等价格仍将持续下跌。短期行业基本面无太大的惊喜。

行业龙头三季报业绩基本符合预期。预计板块短期行情仍然以小盘、重组概念股炒作为主。从长期来看，国内取消收储，实行目标价格补贴，国内棉价趋于市场化，内棉价格有望逐步与外棉接轨，利好棉纺织业长远发展。此轮行业调整，部分实业较弱的中小企业关停，有利于行业龙头市场集中度的提高。四季度可重点关注鲁泰、瑞贝卡估值切换机会。服装家纺业：维持谨慎推荐评级。行业三季报整体业绩降幅继续扩大，在市场化预期之内。短期服装家纺业基本面仍未有明显改善，但行业经过两年多的调整，行业最坏时期已过，2015年有望逐步好转，业绩降幅有望逐步收窄，维持对行业的谨慎推荐评级。四季度可关注2015年基本面有望向好或具有并购转型预期个股的估值切换机会。如森马服饰、探路者、美盛文化、罗莱家纺、富安娜、九牧王、星期六、奥康国际等。