化工：新油价下的石化行业 荐3股

化工：新油价下的石化行业 荐3股 2014-12-26    类别：行业研究  机构：银河证券  研究员：王强 胡昂 裘孝锋

能源安全战略下的油气改革，国内油气勘探开发力度将加大中国能源消费对外依存度的日益提高，按照能源安全战略的部署，预计油气改革将加速推进。总体来看，我们预计上游勘探有望开放并加大开发力度、页岩气开发力度有望加大、南海油气开发将加大力度推进、海外油气收购有望得到更大支持、油气市场化定价将加快推进。

国内新疆等地有望推出油气风险勘探区块发展混合所有制，重点关注准油股份、光正集团、天富热电、广汇能源等。关注2015年的第三轮页岩气招标，将主要集中在四川、重庆、湖北、贵州等省份，资源禀赋和管网配套都胜过偏重中部区域的第二轮招标。

油价进入底部区域，低油价是进军海外油气的战略抄底期brent油价从110美元/桶暴跌到破60，有供需、美元升值和美俄大国政治博弈等多重因素。opec放弃减产的决定使得油价恢复到均衡水平的时间延长，供给方俄罗斯、opec、美国页岩油做出减产反应才能使油价大幅反弹。美国页岩油的主流完全成本50美元左右，除了eagleford地区之外的页岩油已触及盈亏线；且页岩油企的资产负债率普遍较高，油价下跌对其投资能力影响巨大，进而影响产量。因此我们认为原油50多美元/桶有较强的支撑，目前油价很难长时间维持，未来均衡油价将恢复到80美元以上。

油气上游未来中长期景气度仍将较高；油价走低使得高负债比的资产将被迫转让，收购方可选择资产范围增大。民企滚动收购海外油气，关注美都能源、洲际油气、惠博普、准油、海默、宝莫等。

短期油价下跌利好石化产品为原料、产品靠近消费终端的公司，涂料链神剑股份、金力泰，纺织助剂传化股份、德美化工，化纤华峰氨纶、江南高纤，改性塑料金发科技，及防水材料东方雨虹等。

未来油价一旦反弹，关注中间石化产品链和炼油，包括丙烷脱氢在内的碳三碳四链卫星石化、齐翔腾达、东华能源、海越股份等，pta-聚酯-涤纶链桐昆股份、恒逸石化等；炼油则是中国石化和上海石化；若油价反弹到80美元的相当高度，重点关注低油价战略抄底海外油气的美都能源、洲际油气等。

国企改革关注中化国际、中国石化、上海石化等。