日常消费品：关注新疆兵团改革

日常消费品：关注新疆兵团改革 荐5股 2014-12-26    类别：行业研究  机构：银河证券  研究员：吴立 张婧

1、事件12月25日，兵团日报发表“农业现代化，步伐铿锵——盘点兵团2014（农业现代化建设篇）”。文章提到要“实施集团化运作。规划建设棉业集团、乳业集团、肉制品集团、农资集团、农机装备集团等“八大集团”，……兵团乳业集团、果业集团已经建立；整合西部牧业、绿翔牧业、额河草原等企业，兵团肉制品加工集团加紧组建。”2、我们的分析与判断（1）农垦系统面临“土地改革+国企改革”双拐点，改革将提速从2012年起，国务院发文要求开展国有农场办社会职能改革试点，近两年中央一号文件也一直要求扩大和推进国有农场改革，2014年农垦工作要点中，也重点提到要全面深化农垦改革，包括“深入推进办社会职能改革试点”，“积极引进和利用民间资本参与农垦企业产权改革”等内容。今年中央农村工作会议也提到要“推动农垦改革发展，增添农垦发展活力”。特别是农业部部长韩长赋提到，要“深化农垦体制机制改革，加快培育大型农业企业集团，积极推进垦区、垦地间的联合联盟联营，通过社会化服务、土地托管等方式带动周边农村现代农业发展。”农垦系统是在特定历史下产生并发展的，以国有农场主体的，配套大量工商企业、教科文卫等企事业机构，以及农垦局等监督管理机构的庞大的经济社会组织系统。农垦系统作为特定历史下产生和发展的产物，一直存在政企、事企不分，经营效率低下等问题，在土地流转改革提速、国家要培育大型农业企业、国企改革等多种背景下，农垦系统作为推进农业现代化的先头兵，改革也将提速，我们认为农垦系统全面变革在即。

未来的农垦改革路线图可能为：1）进一步实现政企、社企分离，减轻企业负担。2）明晰产权，推进国有农场土地流转，提高规模化水平，提升土地运用效率。3)推进垦区内、垦区间资源整合，培育大型农业企业。4)混合所有制引入战略投资者，建立现代企业制度等方式，提高企业经营效率。

（2）新疆兵团推进力度可能会超预期，目前受市场关注较少11月25日，2014年兵团国资委工作要点中提到，要“以市场化为导向，充分发挥企业主体作用，统筹推进兵团内部、各师团内部、各行业内部以及跨师团、跨兵地之间的资源整合”。12月25日，兵团日报“农业现代化，步伐铿锵——盘点兵团2014（农业现代化建设篇）”提到，要“实施集团化运作。规划建设棉业集团、乳业集团、肉制品集团、农资集团、农机装备集团等“八大集团”，……兵团乳业集团、果业集团已经建立；整合西部牧业、绿翔牧业、额河草原等企业，兵团肉制品加工集团加紧组建。”从兵团的改革进程来看，2013年，兵团全面启动了8个团场的改革试点工作，探索“政企、政事、政资、政社”分开，探索兵团特殊体制与市场机制接轨、转变团场行政职能。2013年9月，十二师五一农场率先以外包经营性资产的方式，推进政企分开，改变团场原有的运营机制，理清了团场内部“政”与“企”的关系。

当前，兵团8个试点团场的机构设置、公务员制度、社区组建等改革已落实到位，经营性公司组建完成，其中6家公司进入实质运营阶段。

国企改革方面，2013年兵团、师两级国资委监管的126家企业中已有97家改制为有限责任公司，11家改制为股份有限公司，改制面达85.7%。2014年，兵团也积极引进中央企业、内地企业集团等，推进电力、煤业公司组建，谋划石油、天然气等能源产业合作，推进兵团内企业整合。

我们认为未来新疆兵团将继续沿着推进政企、事企分离，推进兵团内资源整合，建立市场化制度等方向改革，且力度可能会超预期，而目前市场对兵团改革关注较少。

（3）兵团内上市公司或作为资源整合平台，且业绩改善空间大兵团改革的一个重要方向是实现产业的集团化和资产证券化，对比其它已实施的国企改革，我们认为兵团内上市公司很有可能会作为资源整合平台，实现兵团的集团化以及证券化等国企改革目标。

且从2013年至今，新农开发、新中基、新赛股份等一批兵团上市公司均更换了包括董事长、总经理在内的管理层，这一方面预示着改革进程可能加速，另一方面兵团内上市公司整体市值较小，业绩较差，随着新任管理层到位，公司业绩或出现改善。

3、投资建议兵团改革受益标的：西部牧业（300106）、新赛股份（600540）、新中基（000972）、新农开发（600359）、天康生物（002100）等。

4、风险提示兵团改革进程不达预期业绩增长低于预期。