电气设备：特高压是亮点 荐4股

　　行业近况媒体报道，国网近日举办2015年度工作会议，规划2015年电网投资金额超4200亿元，同比增幅达24%，投资金额再创历史新高，超出市场预期。

　　评论国网投资是行业风向标，2015年行业景气度整体向好。2014年国网规划电网投资3815亿元，最终实际完成投资3385亿元，实际投资仅完成了规划金额的89%，也是历史上首个实际投资额大幅低于规划金额的年份，预计主要原因是2014年2月至7月国网系统面临全面审计，部分项目因审计而拖延进程，尤其是配网投资的进度大幅低于预期。我们判断受到2014年项目延期至2015年、特高压进程加速等原因，2015年实际投资金额大概率达到规划目标，行业景气度将整体向好。

　　特高压投资是突出亮点。2014年我国共有三条特高压线路获得审批核准(淮南-上海交流线路、锡盟-山东交流线路、宁东-浙江直流线路)，根据国网2015年规划，今年将力推“六交八直”合计14条线路核准开工，进度大幅提速。其中，预计一季度核准开工“两交一直”工程，二季度核准开工“三直”工程，下半年核准开工“四交四直”工程，年底前完成“一交四直”工程可研报告。由于上半年预计核准开工的“两交四直”是去年能源局规划的12条跨区输电线路中的剩余6条特高压，预定于2017年之前建成，故我们判断该6条线路的核准开工基本为确定性事件，即使剩余的8条规划线路进度有所拖延，2015年也是特高压确定性爆发的一年。

　　特高压出海工程规划前期工作。国网将开展哈萨克斯坦-南阳特高压直流工程、俄罗斯—河北特高压直流工程、蒙古锡伯敖包—天津、新疆伊犁—巴基斯坦直流工程前期工作。我们认为电网互联互通的规划符合我国“一带一路”的发展战略，且在技术层面较为成熟，有望最终落地。

　　估值与建议推荐特高压相关标的平高电气、特变电工，建议投资者关注中国西电、许继电气。

　　风险特高压建设进度低于预期。