钢铁：旺季反弹或昙花一现 荐19股

　　钢铁：旺季反弹或昙花一现 荐19股 2015-04-07 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：刘元瑞 王鹤涛 陈文敏

　　[摘要]

　　报告要点：

　　传统周期：环保及长期因素抑制短期需求，旺季反弹或昙花一现短暂反弹两周的现货钢价本周掉头向下，钢价综合指数环比下跌1.32%，其中长材下跌1.13%，相比于钢价，本周矿石价格跌幅更大，矿价综合指数环比跌幅达5.99%，其中进口矿下跌9.17%。钢价、矿价弱势下跌本质上源于需求季节性复苏力度低于预期：1）目前来看，环保因素对于钢铁需求端影响相比供给端更显著，尤其是对于淡旺季切换过程中贡献主要增量需求的建筑工地等环节；2）中长期需求向下深入人心的情况下，市场赋予需求长期权重过重削弱了钢价对于短期需求波动的反应敏感度；3）需求疲弱之下，供给过剩严重致使矿价大幅下跌并导致同样过剩的钢价失去了成本支撑，从而加快了旺季钢价反弹终结的速度。需求淡旺季切换过程中缓慢的复苏只是保证了出货的相对顺利（社会库存下降），但并不足以形成供给紧张局面以支撑钢价持续反弹。着眼未来，由于本周钢厂盈利、开工率均有较大改观，Mysteel调查163家钢厂盈利面52.76%，唐山地区高炉产能利用率93.15%，均达到了2014年以来两轮钢价反弹（3月、10月）结束时的水平，供给端弹性释放将不利于淡旺季切换阶段过后的钢价继续好转，因此，钢价大概率会出现弱势下跌。鉴于目前期货6.16的螺矿比处于历史新高，建议期货做空螺纹，博弈后续钢价补跌行情。

　　钢铁电商：股价延续上周分化行情，估值修复仍值期待本周互联网板块稳中有涨，钢铁电商股行情继续分化。估值水平与股价都处于相对低位的五矿发展、物产中拓补涨明显，周涨幅分别达到15.74%、14.32%；受制于前期涨幅较大，生意宝本周行情基本持平，上海钢联继续回调。周中克强总理主持召开国务院常务会议，再次强调加快发展电子商务措施昭示政策环境持续友好，短期继续关注个股轮动带来的估值修复机会，长期趋势确定向上。

　　投资建议：标配，关注具有业绩支撑及上游资源个股本周行业指数上涨5.07%，跑输全A指数1.93%。当前钢铁板块股价行情与基本面好坏关系不大，如果未来增量资金持续发酵，无论是低股价、低PB、还是基金低配置，钢铁行业轮动中都具备一定优势。因此，根据增量资金寻找洼地的逻辑按图索骥，我们建议从以下几个维度选择适合自己风格的标的：一带一路及国企改革的相关概念公司（中钢国际、八一钢铁、河北钢铁、首钢股份、凌钢股份、三钢闽光、韶钢松山、西宁特钢）、细分领域的龙头公司（四方达、玉龙股份、应流股份）、转型经济的新兴代表（欧浦钢网、五矿发展、物产中拓）以及当前基本面更差改革预期更加强烈的资源股（攀钢钒钛、金岭矿业、海南矿业、华联矿业、山东地矿）。