金融：3月金融数据点评 荐5股

　　金融：3月金融数据点评 荐5股 2015-04-15 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：沐华 屈俊

　　[摘要]

　　核心观点：

　　存款增长放缓，地产及基建贷款大幅增长3月份人民币贷款增加1.18万亿元,同比少增661亿元。一季度新增人民币贷款3.68万亿元，同比多增6018亿元。其中中长期贷款增长2.2万亿，占比达58.8%，主要为房地产及基建类贷款增长良好。票据融资仅增1643亿元，贷款结构优化。3月份新增人民币存款2.56万亿元，同比少增5544亿元。一季度人民币存款增加4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。存款同比少增主要由于表外去杠杆减少派生，以及股票市场与理财分流资金。

　　中长期贷款占比稳定，企业存款同比下降一季度中长期贷款增长2.2万亿，占比达58.8%，主要为房地产及基建类贷款增长良好。票据融资仅增1643亿元，贷款结构优化。趋势看，由于经济增速预期下降，预期银行信贷投放将持续宽松。一季度非金融企业存款减少4009亿元，企业存款流失预计与取消季末冲时点有关。

　　M1M2环比持续下降，社融同比增量下降结构优化M2同比增长11.6%，增速环比与同比各低0.9%和0.6%，主要由于外汇占款减少及同业与表外监管，但符合调控目标；M1同比增长2.9%，增速环比与同比各低2.7%和0.3%，环比下降主要由于低基数效应减弱。一季度社会融资规模增量为4.61万亿元，同比少增8949亿元，主要由于表外监管所致。结构优化，表现为贷款及以股票融资为代表的直接融资占比提升。

　　投资建议与风险提示货币政策宽松延续,增量资金持续进入提供流动性支持；地产支持力度加大、债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清,混改等金融改革重塑银行估值体系,继续看好银行股二季度的表现。首推兴业银行和平安银行，重点关注华夏银行、浦发银行、北京银行。风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进带来的息差下降压力。