造纸印刷包装：政策呵护 荐11股

　　造纸印刷包装：政策呵护 荐11股 2015-05-11 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：徐春

　　[摘要]

　　报告要点上周板块行情回顾上周大盘动荡调整，申万轻工制造指数略跌0.02%，分别跑赢上证综指5.29个百分点和沪深300指数4.01个百分点。具体到细分行业，涨跌幅由高到低依次为：家具（2.75%）、包装印刷（1.91%）、造纸（-0.75%）及文娱用品（-2.32%）；其中广东甘化、*ST美利及浙江永强涨幅居前。

　　重点行业基本面状态跟踪造纸行业：上周大部分大宗工业用纸价格企稳，仅白卡供过于求再次松动，瓦楞在理文提价带领下微涨；预计随着中小企业被动出清供给收缩，情况将持续改善。我们认为在纸价维稳甚至反弹前提下，浆价低位运行将拉大上下游价差，提升行业毛利率；叠加公司负债率降低及降息带来财务费用率下降影响，行业盈利得以提振。包装印刷行业：家电、食品饮料、日化用品等重点下游行业需求已出现阶段性反弹，此外，受美元走弱影响，原材料价格小幅上扬，建议关注需求弹性较大的纸包装和金属包装行业。家具行业：4月地产交易数据进一步确认地产回暖的大趋势，我们预计地产复苏对家居消费的带动效应有望在短期内呈现，依然维持对于家具行业基本面改善的中期判断。文娱行业：进入4月办公用品及玩具行业景气度持续提升，玩具出口金额在海外消费复苏及人民币贬值带动下大幅攀升，我们看好此轮由消费升级驱动内需复苏引领的玩具消费崛起，打造“全产业链+多元化经营”的玩具生产企业有望获益。

　　本周核心观点及投资建议虽然本次降息在市场预期之中，但仍起到了重要的托底作用，进一步确定了货币政策趋于宽松的大方向，良好的市场流动性将继续支撑此轮牛市。针对轻工板块，穷则思变是股价上涨的核心动力，业绩兑现滞后于股价表现的现状短期不会改变，因此，我们认为下一阶段的投资方向仍应偏向主题性投资，为此我们整理了四大投资主题：1、国企改革：国企改革是此轮牛市的核心动力，随着“1+N”顶层设计方案推出时点的邻近，相关标的或表现活跃，首推晨鸣纸业、太阳纸业，建议关注银鸽投资和岳阳林纸；2、互联网+概念股：欲打造移动医疗平台的劲嘉股份，以及转型家居平台型服务商的低估值家具龙头宜华木业；3、转型升级概念股：通过产业链横向、纵向延伸实现附加值提升的包装龙头奥瑞金和美盈森，横向开拓特种纸市场的龙头齐峰新材和帝龙新材，以及打造儿童产业链的高乐股份；4、环保概念股：转型园林工程业务的丽鹏股份，以及涉足智能车膜和建筑玻璃智能膜的万顺股份。