半导体、电子设备：重申国产化板块投资机会 荐9股

　　半导体、电子设备：重申国产化板块投资机会 荐9股 2015-05-25 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：卢婷 张向光

　　[摘要]

　　上周计算机板块上涨13.23%，沪深300指数上涨7.23%。计算机跑赢大盘6.00个百分点，在所有板块中涨幅居于第十位。涨幅居于前列的公司主要是鼎捷软件、联信永益、新大陆、立思辰、证通电子等；跌幅前列的公司主要是全通教育、天泽信息、金证股份、南天信息、安硕信息等。

　　上周计算机板块动态市盈率上行。计算机（中信）板块P/E（TTM）为165.78x，2014年动态P/E（整体法）为136.17x，2015年动态P/E（整体法）为100.4x。从计算机板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为9.62，远高于近一年来的均值（7.42）。

　　评论A股积极引入海外投资者，看好细分子行业龙头。据报道，（1）证监会将与香港监管机构共同开展两地基金互认工作；（2）A股可能于下月入选MSCI指数；（3）媒体密集报道深港通，两地交易所表示已完成方案设计并启动技术系统开发。香港和海外投资者中机构的占比较大，A股积极引入外部投资者可以减少盲目炒作；考虑到机构投资者更偏爱大市值白马龙头个股，我们继续推荐石基信息、广联达、用友软件、恒生电子、太极股份、航天信息、东华软件、万达信息等细分子行业龙头。

　　紫光股份收购“新华三”51%股权，海外企业开始通过资本合作等形式满足我国的国产化要求，重申国产化相关个股的投资机会。

　　5月21日，清华控股有限公司旗下紫光集团下属子公司紫光股份有限公司以不低于25亿美元收购惠普公司旗下“新华三”公司51%的股权，“新华三”将包括惠普公司的全资子公司华三通信与惠普中国有限公司的服务器、存储和技术服务业务，总估值约45亿美元（不含现金及负债）。紫光股份控股“新华三”表明海外企业开始通过资本合作等形式满足我国的国产化要求，国产化将成为我国长期的政策趋势，预计将加快本土厂商对海外产品的替代。

　　重申推荐太极股份，建议关注同有科技。

　　估值与建议维持推荐石基信息、广联达、用友软件、恒生电子、太极股份、航天信息。国产化领域推荐超图软件；医疗信息化板块继续推荐东华软件、万达信息、数字政通，关注荣科科技；O2O领域重申推荐安居宝；移动支付推荐新大陆；大数据仍然首推东方国信。

　　风险（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。