有色金属：加工遭遇转型难题 业绩喜忧参半

　　有色金属：加工遭遇转型难题 业绩喜忧参半 2015-07-21 类别：行业研究 机构：太平洋证券 研究员：王文静

　　[摘要]

　　报告摘要截至7月20日，有色金属行业公布了5家铝、镁加工上市公司分别为常铝股份、银邦股份、中飞股份、宜安科技及四通新材。2015年上半年国内基本金属价格基本与去年同期波动区间比较一致，尚未形成底部，中期走势较弱，不论是宏观层面还是微观层面，有色金属行业所面临的短期困难依然艰巨。

　　对于有色基本金属加工行业而言，基本的盈利模式为“原材料成本+加工费”。虽然上游原材料下跌，看似并未冲击到加工业，但是经济尚未企稳工业商品全面下行，产业通缩压力加大，对全产业链仍有较大的冲击。铝、镁加工费因各公司技术水平与产品结构等多种因素而差异较大。定位于传统产业的低端加工产品的毛利率近几年呈现下降趋势，而高端金属材料的加工则保持较好盈利趋势。从终端行业来看，消费电子产业与新能源产业（汽车、核电等）对镁、铝金属制品的需求稳中有增。

　　从这五家公司的业绩快报显示，2014-2015年为行业转型的艰难阶段，上半年业绩来看喜忧参半。有色金属加工行业积极转型，从目前的模式来看：一是，在原有产品基础上，扩大产能，调整现有产品线（加大高毛利产品），开发新的应用领域及客户，降低经营风险，如中飞股份、四通新材，可能的风险是竞争加剧，毛利率下行。第二种在原有业务基础上，加大研究力度，研发新兴复合新材料，为公司寻找新的盈利增长点，可能的风险是投入大而短期难见成效，如宜安科技；第三种则是通过收购或参股进行跨界尝试，如3D打印（银邦股份）、医药及医疗健康产业（常铝股份），进行分散化投资，一定程度上平抑了公司业绩波动，为公司开拓新的业务领域。风险是所进入的新兴产业的商业模式是否成熟，跨界投资也存在管理整合等问题。