商业零售：线上线下融合渐成行业趋势 荐10股
摘要：
商业零售：线上线下融合渐成行业趋势 荐10股 2015-09-10 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：樊俊豪
[摘要]
中华全国商业信息中心公布2015年8月零售50强销售额数据：
8月50强零售额与上年同期持平，增速同比回落1.4个百分点，环比7月回落0.3个百分点。其中，8月份零售额实现同比正增长的企业23家，同比增加3家，环比7月增加1家。
各品类8月销售额同比增速：金银珠宝+21.0%、家电+3.1%、化妆品-1.7%、日用品-2.8%、服装-4.8%、食品-6.6%。
评论1、消费整体增长乏力，零售企业经营承压。上半年零售板块营收增速4.7%，略有回升，但净利润同比仍降6.7%。展望下半年，7~8月50强销售额数据仍然低迷，增速连续两个月回落，且8月销售额实现正增长企业数量不足一半，表现当前消费整体增长乏力，预计下半年零售商业绩增长仍面临一定压力。
2、分品类看，金银珠宝是唯一亮点：8月金银珠宝出现强劲反弹（+21.0%），增速较7月提升9.8ppt；家电因去年同期基数较低，出现年内首次正增长（+3.1%）；其他品类销售数据均出现不同程度下滑，服装增速（-4.8%）为2012年以来最低值，食品增速（-6.6%）也接近历史低位（-6.8%）。
3、线上线下融合发展渐成行业趋势，线下零售商的渠道已由“传统模式下的拖累”逆袭成为“新O2O模式下的优势”。1）近期线上线下合作案例越来越多，方式也越加多元化：如家电连锁龙头与电商巨头联姻、京东入股超市龙头及京东到家与三江购物展开合作等等；2）政策方面获顶层支持：商务部认同零售业O2O趋势，正起草相关文件支持其发展；3）线下零售商渠道价值有望迎来价值重估：线下实体零售商耕耘多年，拥有供应链、产品、门店、品牌、物流及售后等多方面优势，正成为互联网电商巨头们打造线上线下O2O融合模式中不可或缺的一环。
4、消费数据展望：宏观经济运行已进入“新常态”，消费数据触底后虽然会有所反弹，但反弹高度有限。
估值与建议尽管板块短期面临经营压力，但零售上市公司积极转型变革、创新升级商业模式等能提振未来发展预期，这也是投资机会所在。
近期市场出现反弹，但整体震荡仍然较大。因此，在选择个股时需“去伪存真”，我们建议零售板块沿“互联网+零售（线下渠道价值重估）、国企改革及跨界转型”三条投资主线积极布局！①互联网+零售，推荐家电连锁龙头、超市龙头、大商股份、中百集团，建议关注步步高；②国企改革，推荐鄂武商A、王府井、百联股份、合肥百货，建议关注益民集团、豫园商城；③跨界转型，推荐海印股份，建议关注深国商。
