公用事业：气价改革有望加快推进 荐8股
摘要：
公用事业：气价改革有望加快推进 荐8股 2015-10-19 类别：行业研究 机构：国泰君安 研究员：肖洁
[摘要]
本报告导读：
气价改革有望加快推进，其价下调利好燃气分销板块，利好以天然气为原料的气头尿素、玻纤企业。
摘要：
事件：
国务院发布关于推进价格机制改革的若干意见，提出加快推进能源价格市场化，择机放开成品油价格，尽快全面理顺天然气价格，加快放开天然气气源和销售价格。
点评：
气价改革有望加快推进，气价改革的细则有望在10月底或11月初出台。我们预计，工业用气价格有望下调0.5-1元/方，民用气有望小幅上调，直接实现居民用气和非居民用气的价格并轨。我们认为，2015年是气价改革进展最快的一年，在以原油为主的能源品价格大幅下滑的周期中，努力完成存量气、增量气并轨，民用气、工业气并轨，气价并轨的长远意义远远大于气价的下调。
气价下调利好燃气分销板块。气价下调从两方面利好燃气分销板块：
（1）中短期燃气分销公司毛利率提高；（2）中长期天然气消费增速恢复到10%以上。我们推荐胜利股份（000407），受益公司包括国新能源（600617）、金鸿能源（000669）、万鸿集团（600681）、陕天然气（002267）、深圳燃气（601139）、广州发展（600098）、长百集团（600856）等。
气价下调利好以天然气为原料的气头尿素、玻纤企业。天然气在气头尿素的成本占比中超过70%，气价下调带来总成本下降幅度达15%；气价下调给玻纤行业带来的盈利改善在140元/吨，总成本下降幅度在5%。相关受益公司：四川美丰（000731）、建峰化工（000950）、中国巨石（600176）。其中，建峰化工针对天然气调价弹性最大，但连续亏损安全边际不高；四川美丰次之，但公司盈利的安全边际较高，未来兼具LNG项目达产、复合肥和车用尿素放量、以及中石化的改革预期。
催化剂：气价改革细则出台；天然气十三五规划修订风险因素：改革进度低于预期。
