工业综合：稳增长政策初步显效 荐9股
摘要：
工业综合：稳增长政策初步显效 荐9股 2015-10-26 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：范超
[摘要]
报告要点本周板块上涨1.83%，超额收益-0.06%本周市场整体呈现上升趋势，万得全A上涨1.89%，建筑装饰行业指数跟随大盘上涨1.83%，跑输全A0.06%。其中，医药生物受益健康中国主题全行业领涨，涨幅达到6.05%，通信行业受益网络安全主题上涨4.38%，交通运输跌幅最大，为-2.24%。估值方面行业PB、PE仍处于全行业较低水平。从子行业来看，本周基础建设涨幅最大，或源于3季度GDP数据不太乐观，政府财政刺激预期加强，稳增长主题发力带动基建板块上涨3.43%。个股来看，本周中工国际和洪涛股份分别以20.82%和16.73%领涨；北新路桥和新疆城建跌幅最大，分别为9.90%和8.91%。
双降减缓债务压力，稳增长政策初步显效双降减缓偿债压力，增强接单能力：建筑类企业负债率长期处于较高水平，根据2015年中报，申万建筑装饰整体负债率高达79.25%，央行此次双降将显著缓解企业偿债压力，同时对于资金密集型行业，现金流的好转有利于增强公司承接订单的能力。另一方面，理论上利率下降有助于提升下游房地产、制造业以及基建等领域的投资积极性，增强行业需求，但由于利率传导机制较为复杂，具体效果有待验证。
经济数据承压，稳增长政策发力：3季度GDP累计同比增长6.9%，虽好于市场预期，但并不可观，稳增长预期再次加强。另一方面，虽然因政府资金问题，市场对财政政策的落地进程保持怀疑态度，但从9月以来，发改委项目批复频率以及上市公司订单承接量均有较大幅度增长，结合我们前期调研结果来看，稳增长政策已初步显效。
投资建议因经济数据承压，财政政策政策预期加强，铁路、轨交、地下管廊等领域投资增速有望企稳回升，推荐中国中铁、中铁二局(央企合并概念，铁路投资加速)，隧道股份(集团资产证券化、地下工程龙头企业)，宏润建设(公司具有过硬的地下工程施工技术，地铁及地下空间、地下管廊业务占比大)，苏交科(收购厦门市政，在厦门综合管廊领域具有领先地位，同时受益PPP项目增长带来的设计咨询行业格局改变)，龙元建设(近期频接PPP项目，订单显著增长)；国企改革方面推荐中国海诚(中轻集团下属唯一上市平台，转型智能装备)，安徽水利(集团资产注入)；另外推荐业绩稳定增长，现金流良好，转型生态人文旅游产业链的岭南园林。
