电力：二产拖累全社会用电需求持续低迷 荐9股

　　电力：二产拖累全社会用电需求持续低迷 荐9股 2015-11-23 类别：行业研究 机构：银河证券 研究员：邹序元 周然

　　[摘要]

　　核心观点：

　　全社会月度用电量同比连续负增长。1-10月份，全社会用电量45835亿千瓦时，同比增长0.7%，增速同比回落3.1个百分点。10月份，全社会用电量4491亿千瓦时，同比下降0.2%，连续出现负增长。

　　工业月度用电量同比降幅收窄。1-10月份，全国工业用电量32285亿千瓦时，同比下降1.0%，增速同比降低4.8个百分点，降幅呈现收窄趋势。10月份，工业用电量3245亿千瓦时，同比下降2.0%。

　　其中，轻工业用电量540亿千瓦时，同比下降4.6%；重工业用电量2705亿千瓦时，同比下降1.5%。

　　钢铁、水泥行业用电量下降。1-10月份，化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼、有色金属冶炼四大高载能行业用电量合计13877亿千瓦时，同比下降2.3%，增速同比回落6.4个百分点。10月份，四大高载能行业用电量合计1408亿千瓦时，同比下降3.1%，增速同比回落4.5个百分点。

　　发电量同比增速由正转负。截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量13.9亿千瓦，同比增长9.5%。1-10月份，全国规模以上电厂发电量46511亿千瓦时，同比降低0.1%，增速同比降低4.3个百分点。10月份，发电量4454亿千瓦时，同比降低3.2％。

　　发电机组利用率同比降幅继续扩大。1-10月份，全国发电设备累计平均利用小时3279小时，同比下降268小时，降幅同比扩大69小时。分类型看，1-10月份，全国水电设备平均利用小时2989小时，同比降低114小时；全国火电设备平均利用小时3563小时，同比下降304小时，降幅比2014年同期扩大68小时。

　　煤价继续下行。国内下水煤价格继续下跌。山西优混（5500大卡）10月26日报价373元/吨，月环比下跌2.4%，同比下跌25.4%。10月28日，环渤海指数为380元/吨，月环比下跌4.0%，同比下跌22.4%。

　　10月份坑口煤价稳中有降。国际煤价继续下行。

　　投资建议。9号文配套文件出台在即，密切关注受益标的。我们看好两条主线：（1）电力改革加速推进，配套文件陆续出台，输配电价改试点省份不断扩大。推荐区域电网公司，以及具有成本优势的发电公司。重点关注：皖能电力、川投能源、西昌电力、黔源电力；（2）电力行业资产证券化浪潮澎湃。央企旗下的公司分业务板块和区域开展整合；省级能源平台加速搭建，优势区域的资源禀赋吸引央企大举进入。重点关注：皖能电力、云南盐化、福能股份、黔源电力、赣能股份。