地产：主看政策 荐2股
摘要：
地产：主看政策 荐2股 2016-01-19 类别：行业研究 机构：华泰证券 研究员：谢皓宇
[摘要]
投资要点：
事件：2015年全国商品房销售额、销售面积分别为8.7万亿元、12.8亿平方米，分别同比上涨14.4%和6.5%；新开工面积15.4亿平方米，同比下降14.0%；开发投资额9.6万亿元，同比上升1.0%；资金来源12.5万亿元，同比上升2.6%。
销售创历史新高，低利率环境下销售能够稳住高位2015年全国商品房销售额、销售面积分别为8.7万亿元、12.8亿平方米，分别同比上涨14.4%和6.5%，趋势上看，同比增速在放缓，考虑到2015年的高基数，2016年的同比数据将继续下降，销售绝对额将稳住高位。
我们认为，2015年推动销售上涨的因素从原来的城镇化率提升演变为当前的货币宽松，需求本质货币化，由于国家经济转型期和外汇的对冲，2016年将继续维持低利率状态，所以销售的核心逻辑没有被打破，有望在绝对额上稳住高位。
拿地开工数据增速低迷，绝对量仍然较高2015年新开工面积15.4亿平方米，同比下降14.0%；开发投资额9.6万亿元，同比上升1.0%；资金来源12.5万亿元，同比上升2.6%。新开工面积连续下降，由于从绝对量上仍然超过了销售面积，在去库存的大背景下，预计将继续下降。
我们认为：1）从供给端看，在去库存的背景下，供给结构将发生变化，原有背景下的供给主要来自于新开工，然而，在目前存在大量已开工未销售的库存时，未来的商品房供给将变为库存而非新开工，所以，预计2016年新开工数据将继续下降；2）由于供给端的减少，未来支撑投资的将变为期房销售后的修建，所以投资的数据也将处在较低水平。
投资逻辑上十三五规划元年主要看政策，传统个股将有机会，关注重要会议召开时点我们认为，行业的投资逻辑已经从政策落地到数据验证更为提前，考虑到十三五规划和中央经济工作会议提到的去库存基调，政策预期成为更为关注的重点。我们推荐大型房企和北京区域房企，包括保利地产、首开股份。同时，继续看好有望真转型且成功的公司，华业资本。
