地产：投资增速延续探底 荐3股

　　地产：投资增速延续探底 荐3股 2016-01-19 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：王琳

　　[摘要]

　　事项：

　　统计局公布2015年全国房地产开収投资及销售数据，其中全国房地产开収投资额9.6万亿，同比增长1%，新开工面积15.4亿平米，同比下降14%。商品房销售面积12.8亿平米，同比增长6.5%，土地购置面积2.28亿平米，同比下降31.7%。

　　平安观点：

　　投资增速延续探底，新开工连续两年同比下滑：2015年全年房地产开収累计投资额9.6万亿，同比增长1%，较2014年增速回落9.5个百分点。其中12月单月投资额同比下降1.9%，环比降7%，单月增速连续5个月同比下滑。分细项来看，2015年全年新开工面积同比降14%，连续两年同比下滑，其中12月单月同比降6.7%。受年末补库存影响，12月土地市场略有回温，单月购地面积环比回升42.5%，同比下降20%，全年累计购地面积同比下降31.7%。展望2016年，一线城市地价高企叠加三四线库存高位，加上本轮成交回暖已持续超过一年，需求存在透支的可能，从拿地端和开工端均难以支持后续投资大幅回升。

　　销售额创历史新高，2016年增速料将放缓：2015年全年实现销售面积12.8亿平米，同比升14.4%，仅次于2013年的13.1亿平，实现销售金额8.72万亿，同比增长14.4%，亦高于2013年的8.14万亿，销售金额创历史新高。全年销售均价6783元/平米，较2014年全年均价上涨7.42%。十大重点城市去化月数由2014年末的8.9个月下降到7.22个月，较此轮周期的最高点缩短近6个月。考虑到需求存在透支叠加基数抬升，预计2016年增速将大幅放缓。

　　行业资金状况持续好转：成交回暖叠加投资收缩，加上中票、公司债等融资手段放开和持续降准降息，2015年房企资金状况持续好转。全年房企到位资金12.5万亿，同比增长2.6%，其中定金及预收款累计同比增长7.5%，个人按揭贷款同比增速达21.9%。

　　投资建议：经济下行压力下，预计2016年政策托底仍将延续，地产行业仍将处于宽松的货币和政策环境，基本面仍将保持较好表现。在近期市场风险偏好和预期收益率下降的背景下，低估值龙头地产兼具基本面和业绩支撑，配置价值日益凸显。短期建议关注超跌低估值价值股保利地产、招商蛇口、华夏并福、华业、北京城建、广宇集团等。全年关注遵循几条主线：1）资产配置荒下的低估值龙头保利、招商、万科；2）转型及国改个股中航地产、空港、广宇、宋都、绿景、华业、财信等；3）大北京区域主题北京城建、华夏、京投；4）转型潜力股荣丰、金宇、大龙、粤宍远等。