日常消费品：从畜禽产业链看供给侧改革 荐4股
摘要：
日常消费品：从畜禽产业链看供给侧改革 荐4股 2016-01-28 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：陈佳
[摘要]
报告要点事件描述16年中央一号文件发布，且核心内容在于供给侧改革，我们认为，目前畜禽养殖行业正经历持续的产能去化，可谓现阶段农业领域中最成功的供给侧改革。
事件评论生猪养殖方面：市场价格调节机制叠加政策影响，能繁母猪存栏连续28个月下滑。在11年景气周期后，行业连续三年的低迷使不少养殖户亏损严重，从而选择退出行业。同时14年新环保法实施也加强对生猪养殖污染管理，许多沿江沿湖猪场被迫关闭，使得产能进一步减少。在市场价格调节及政策影响下，能繁母猪存栏连续28个月下滑。截止15年12月份，能繁母猪存栏3798万头，同降11.4%，生猪存栏38379万头，同降9.0%，均达到至统计数据以来最低点。在养殖户补栏情绪愈加谨慎及后期环保政策或更趋严格背景下，预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势。
禽养殖方面：引种控制叠加禁运影响，祖代鸡引种大幅下行。在13年祖代鸡引种到达154万套高峰后，协会成立肉鸡联盟控制祖代鸡引种配额，且14年辰哥将引种量控制到117万套。15年后由于美国封关影响，祖代鸡引种量进一步下行，全年仅有70万套。祖代鸡引种的大幅下行奠定了禽产业产能去化的趋势，截止到16年1月10号，在产祖代鸡存栏仅为81万套，已跌至09年以来最低点，在产父母代鸡存栏989万套，也是至2012年后首次跌破1000万套。后期由于法国及美国禽流感的接连爆发，预计16年祖代鸡引种或继续下行到30万套，行业产能去化仍将持续。
我们认为，畜禽养殖板块作为最成功的供给侧改革，在产能的持续去化下，行业将迎来长期景气行情。禽方面，预计祖代鸡及父母代产能的去化预计将于二季度传导到商品代鸡，行业16年供给层面迎来大幅收缩，供给或低于11年。在需求端无较大下行风险的情况下，行业将迎来长期景气行情，景气程度有望超过11年。生猪方面，在能繁母猪持续下行及需求企稳的背景下，行业供给缺口16年或将继续扩大，生猪价格亦将维持高景气，预计16年生猪均价17元/公斤，周期高点或达19-20元/公斤。
看好畜禽板块投资机会，我们认为，禽产业链目前正处于行业景气向上初期，现阶段值得积极布局。重点推荐：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。此外，生猪养殖板块亦值得关注，推荐：牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份。
