工业综合：三季报基本面持续好转 利润增速快于营收增速

　　事件：

　　截止10月31日，中信国防军工指数61家上市公司（以下简称军工板块）2018年三季报发布完毕。前三季度军工板块整体实现总营收2211.3亿元，同比增长15.2%；实现净利润88.6亿元，同比增长17.9%。

　　观点：

　　1、回调幅度有所收窄，净利润增速快于营收增速。

　　9月30日，中信国防军工指数收报5430.03点；截止2018年前三季度，中信军工指数跌幅为15.72%，在29个一级行业排名第9位，最高点触及6828点，最低点下调到4469点，今年以来保持震荡下跌趋势。

　　图1:中信一级行业2018年前三季度指数涨跌幅榜资料来源：Wind，【东兴证券(601198)、股吧】研究所今年国防军工板块三季度营收增速出现向上拐点。统计2013-2018年前三季度中信61家上市公司业绩，我们发现营收均实现正增长，归母净利润在2015年有明显的下降，在2017年没有明显的同比变化，但今年重回增长轨道。2015年军改对于军工行业订单和收入确认影响较大，目前来看这种不利影响正在逐步消除。

　　2018年前三季度军工板块实现营业总收入2211.3亿元（+15.2%），实现净利润85.3亿元（+17.9%），营收和净利润增速都快于2017年前三季度。